“幸福來得有些突然?！毙氯逋顿Y人周運南在8月2日晚間看到部分攜帶三類股東的擬IPO企業(yè)預(yù)披露更新后感慨道。
作為新三板擬IPO企業(yè)以及一些非公眾公司擬IPO企業(yè)來講，三類股東問題成為了其沖刺IPO之旅的最大障礙。長期的不確定性讓企業(yè)、投資者、中介等多方市場參與者備受煎熬。
尤其是新三板首批攜帶三類股東的擬IPO企業(yè)遭遇審核進度冷凍之后，市場都在焦急等待監(jiān)管層明確的答復(fù)。
而8月2日晚間，攜帶三類股東排隊靠前的部分企業(yè)更新了預(yù)披露材料，終于打破了原有被擱置的狀態(tài)。
這一情況也被很多市場人士認為是三類股東問題能夠得到解決的積極信號。
九泰基金產(chǎn)業(yè)投資部總經(jīng)理鄭立昌8月3日就向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，預(yù)披露更新是一項比較積極的信號。
那么，困擾部分新三板擬IPO企業(yè)多時的“三類股東”問題，是否真正進入到了解決問題的軌道？
解除擱置狀態(tài)
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，目前新三板股東結(jié)構(gòu)中存有或大概率存有三類股東的擬IPO企業(yè)，在上交所排隊的有海容冷鏈（830822）、有友食品（831377）、波斯科技（830885）三家。
這三家企業(yè)的首次申報時間分別為2015年11月13日，首次申報2015年12月18日以及2016年1月8日。
而深市創(chuàng)業(yè)板方面，則有龍磁科技（832388）、新產(chǎn)業(yè)（830838）、博拉網(wǎng)絡(luò)（834484）、海納生物（831171）四家公司確認存有三類股東，其首次申報時間分別為2016年的4月1日、 4月15日、4月29日和6月17日。
值得注意的是，這7家公司在證監(jiān)會IPO排隊進度表中的審核狀態(tài)均為已反饋。但有些在2017年2月前后就獲得已反饋的企業(yè)，在8月2日之前，審核狀態(tài)仍處于停滯狀態(tài)。
直到8月2日晚，這樣的局面才終于迎來變化。
上述企業(yè)中的有友食品、龍磁科技、博拉網(wǎng)絡(luò)終于更新了預(yù)披露材料，另外還有阿波羅（832568）和聚利科技（430162）兩家同樣攜帶三類股東，但排隊稍后的新三板掛牌企業(yè)也同樣進行了預(yù)披露更新。
周運南的感受也是這一批預(yù)披露更新企業(yè)的共識。
其中一家企業(yè)的內(nèi)部人士8月3日告訴記者：“我們這些企業(yè)都是以4月30日為財務(wù)基準日申報的，原則上如果再等一段時間就要補充半年報的審計數(shù)據(jù)，但證監(jiān)會在更新預(yù)披露之前也沒找我們要過，然后就在官網(wǎng)更新了預(yù)披露材料，我們也覺得很突然?！?/p>
但另一家公司的工作人員也對記者表示，公司方面也不知道預(yù)披露更新是否意味著三類股東問題得到了解決。
實際上，從上述企業(yè)得到的反饋問題來看，監(jiān)管層也在部分企業(yè)反饋材料中，要求中介機構(gòu)對三類股東的問題作出回答或界定，這意味著監(jiān)管層已經(jīng)不否認“三類股東”問題的存在。
以三類股東最多的阿波羅為例，證監(jiān)會在反饋材料中提出，“發(fā)行人現(xiàn)有股東中有多家資產(chǎn)管理計劃及私募投資基金，請保薦機構(gòu)和律師核查私募投資基金是否已經(jīng)按照基金業(yè)協(xié)會有關(guān)規(guī)定辦理備案登記。資管計劃作為發(fā)行人股東是否符合首發(fā)管理辦法中的股權(quán)清晰要求，資管計劃是否有資格作為發(fā)行人股東?！?/p>
而在有友食品的反饋中，證監(jiān)會則表示“請保薦機構(gòu)、律師核查發(fā)行人的股東中是否存在信托計劃、資產(chǎn)管理計劃以及契約性基金持股的情形，發(fā)表核查意見”。
因此，一些市場參與者認為中介機構(gòu)和企業(yè)均正面回答了三類股東的問題，預(yù)披露更新代表證監(jiān)會認可反企業(yè)及其保薦機構(gòu)對反饋問題的答復(fù)，IPO進度得以向前推進。
但值得注意的是，曾被認為是三類股東問題風(fēng)向標(biāo)的海容冷鏈等幾家企業(yè)，卻沒有成為首批預(yù)披露更新的企業(yè)。
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，海容冷鏈等幾家企業(yè)尚在預(yù)披露材料反饋的流程中，因此不在此次預(yù)披露更新之列應(yīng)屬正常。
不宜過度樂觀
預(yù)披露更新是今年6月“三類股東”問題陷入僵局以來久違的積極信號，部分機構(gòu)也因此做出了非常樂觀的判斷。
北京一家專注于新三板投資的私募機構(gòu)甚至提出了預(yù)披露更新意味著三類股東不構(gòu)成審核障礙的觀點。
但根據(jù)“三類股東”問題發(fā)酵一年多以來數(shù)次出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的情況來看，預(yù)披露更新或并不能成為“三類股東”問題得到解決的依據(jù)。
在此之前，海容冷鏈得到證監(jiān)會反饋，萬馬科技被要求穿透核查三類股東至自然人或國有股東，以及非新三板掛牌企業(yè)海辰藥業(yè)，長川科技攜帶三類股東過會均引發(fā)市場的樂觀判斷。
但結(jié)果總與市場期望的方向背道而馳，“三類股東”的問題至今仍困擾市場各方。
對于此次完成預(yù)披露更新的企業(yè)而言，也仍有發(fā)審會這道關(guān)需要闖。在上發(fā)審會之前是否還會繼續(xù)經(jīng)歷被擱置的命運也未可知。
而中金公司投行部一位業(yè)務(wù)人士在8月3日對記者表示：“預(yù)披露只是進展的信號，三類股東尚未有監(jiān)管層明確的指導(dǎo)意見，不能作為問題解決的依據(jù)。”
東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春也在8月2日晚間指出：“新三板企業(yè)進入預(yù)披露階段后，還要看三類股東法律的適格性、如何穿透以及上市的規(guī)范，目前并沒有看到統(tǒng)一的、一致的解決方案?！?/p>
一位接近監(jiān)管層的知情人士近日告訴記者，監(jiān)管層仍在努力研究三類股東的問題，當(dāng)被問及此次預(yù)披露更新是否能作為“三類股東”問題解決的進展時，該人士予以了否認，他表示預(yù)披露更新僅是一項積極信號，但并不是所謂的解決方案。
盡管預(yù)披露更新并不是清晰的信號，但8月2日晚間部分三類股東擬IPO企業(yè)預(yù)披露更新這一信號，仍然在市場上形成了蝴蝶效應(yīng)。
相關(guān)各方也將目光聚焦在了這批企業(yè)未來幾個月將迎來的發(fā)審會上。
21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，此前一些計劃IPO的新三板掛牌企業(yè)，已經(jīng)著手暫停清理三類股東的計劃，想等待這批企業(yè)上會的結(jié)果。
北京地區(qū)一家擬年底申報IPO輔導(dǎo)掛牌企業(yè)的董秘在8月3日告訴記者：“我們的股東中有30多家三類股東，清理成本非常高，之前投行測算光是回購成本就得接近5000萬元。我們先試著清理持股較大的幾家。但昨晚的事件讓我們覺得可以等一下，高管合計了下也提出了是否能帶著三類股東申報這種可能性?！?br />
