這是2017年的第八個月，也是最新一期的金牌保代報告。上一期，在IPO開始發(fā)力加速的背景下，我們觀察“誰準備好了”，通過多個維度考察保代的儲備項目能力，進一步考察券商投行的核心競爭力。
伴隨時間進入年中階段，IPO發(fā)行已步入常態(tài)化，投行全員發(fā)力IPO項目，在熱鬧背后，暗中的職業(yè)焦慮與人員流動正如IPO表面一樣激烈，有大型券商保代人數(shù)在IPO旺季下出現(xiàn)“凈流出”局面。
無論“骨干流失”還是“高薪挖角”均是評價投行未來競爭力的關(guān)鍵所在。這半年經(jīng)歷了什么，IPO投行生態(tài)在發(fā)生怎樣的變化，這是我們本期關(guān)注的話題。
IPO繁榮下，投行的變局暗流涌動。
伴隨發(fā)審速度加快，上市企業(yè)家數(shù)增加，不少保代已經(jīng)實現(xiàn)“小豐收”；根據(jù)記者統(tǒng)計，截至7月底，共有87名保代前7個月成功保薦上市2家以上，其中1名達3家。
但保代的焦慮感并沒有減少。
相較IPO寒冬投行顆粒無收的焦慮時刻，如今保代們一邊面臨持續(xù)不斷的監(jiān)管壓力，一邊面對工作量劇增下吸引力不高的薪酬。同時，新保代的大軍正進入這塊市場，根據(jù)記者對證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，前7個月新進保代共有248名，這勢必加劇保代之間的競爭。
另一方面，“能力者”正在謀求出路。
根據(jù)業(yè)內(nèi)人士直觀感受，目前大型券商投行人員流失嚴重，尤其是投行“老人”。根據(jù)記者對協(xié)會數(shù)據(jù)進行分析，今年前7個月約有317名保代離職，其中189名已明確跳槽至同行，部分小型券商正靠激勵機制吸引各路投行人才。
一家大型券商投行人士近期陷入了悲觀情緒中，與這IPO市場的熱鬧氛圍截然不同，由于公司近期出走大量資深保代，其擔(dān)心公司競爭力輝煌不再。
IPO常態(tài)化打開了投行繁榮的大門，凜冬已逝，但機遇卻伴隨著挑戰(zhàn)，在人才至關(guān)重要的投資銀行業(yè)中，券商如何完善機制留人？這或許是在這個IPO繁榮時代的一個關(guān)鍵課題。
保代盛宴
今年以來IPO發(fā)行步入常態(tài)化，投行將成為2017年券商業(yè)務(wù)板塊中的亮點。過往的儲備項目，如今到了“收獲”的時候。
而IPO項目募資額高低往往決定承銷保薦費用的多少，亦與保代收入密切掛鉤。根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者對今年前7個月統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，募資最高額的項目花落中信證券，保代梁宗保與吳浩保薦上市的銀河證券，募資總額為40.86億元，承銷保薦費1.16億元。
單個項目承銷保薦費突破億元規(guī)模的還有中泰證券與國信證券。中泰證券保代葛文兵與解銳保薦上市的中原證券募資28億，承銷保薦費1.13億；國信證券保代齊百鋼、朱生球保薦上市的蘇墾農(nóng)發(fā)，募資24.23億元，承銷保薦費1.12億。由此可見，上述六名保代收獲可觀。
但“性價比”低的生意也有出現(xiàn)。東興證券保代丁曉文與劉文成，保薦上市的浙商證券為今年上半年募資第二高的IPO項目，達28.17億元，但承銷保薦費僅有4788.33萬元?！靶詢r比”低于行業(yè)水平。
值得注意的是，盡管IPO發(fā)審加速，提高了投行與保代的收入，但相較2010年時保代收入，輝煌已難再。主要原因在于目前的首發(fā)項目募資額有限，發(fā)行企業(yè)多為小盤股。僅與2016年相比較，去年前5名IPO項目募資額平均為63.39億元，今年前7月前五家則平均只有28.41億元。
深圳一家中型投行人士表示，目前IPO項目募資規(guī)模較小，事實上對投行來說“吃不飽”，因此要擴大做IPO項目的家數(shù)。
根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，國信證券保代季誠永今年前7個月共有3個項目成功上市，成為截至目前項目數(shù)最多的保代，承銷保薦費合計7777.13萬元。
另有86名保代今年上半年有2個項目保薦上市。其中，廣發(fā)證券保代夏曉輝保薦上市2家公司，由于項目募資規(guī)模偏大，涉及承銷保薦費較多，合計高達1.20億元，或?qū)⒊蔀榻衲昵?個月最掙錢的保代。
上市節(jié)奏加快，調(diào)動了投行與保代的參與熱情。
今年前7個月，一大批新人加入保代職業(yè)。根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者對1月18日－7月24日期間證券業(yè)協(xié)會保代數(shù)量的統(tǒng)計，保代行業(yè)今年前7月“新進保代”達248名。
這在“好標的難尋”的市場中，無疑加劇了保代之間的競爭壓力，進一步降低了項目集中度。
根據(jù)截至7月13日的證監(jiān)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，包括中止審查項目在內(nèi)的在會項目數(shù)中，簽字4個項目以上的只有1名保代，為海通證券孫煒。簽字3個IPO項目的有28人，占比2.45%，與2016年情況相同。
但簽字2個項目的保代則占比13.65%，較年初情況相比下滑（1月12日數(shù)據(jù)為15.92%）。而簽字1個項目的群體則相當龐大，達958人，占比83.81%，而今年年初僅為60.52%。
對此，一名上海的投行人士向記者解釋，第一目前審核節(jié)奏較快，過去積壓項目陸續(xù)上市變現(xiàn)，而新項目尚未報會，“一人多家”的情況減少屬于正常現(xiàn)象。第二各家投行發(fā)力IPO業(yè)務(wù)，保代挖掘項目的積極性很高，不可否認愈來愈多保代在分羹這塊市場。
但該人士指出，盡管“新進保代”群體大，但獲取項目能力仍然是關(guān)鍵，“人當然越多越好，但要能找到好項目，大部分新保代在資源與經(jīng)驗上較老保代而言要弱?！?/p>
“麥子店高盛”的出走者
對于投行而言，“人”是核心要素。保代作為投行獲取項目的抓手，源源不斷的人才涌入，可作為投行具有競爭力的標準之一。
截至7月中旬的數(shù)據(jù)，中信建投證券保代總數(shù)最多，共有176名；國信證券與廣發(fā)證券分別有168名、166名。中信證券、國金證券、海通證券、招商證券分別以150名、130名、124名、114名依次排列。
相應(yīng)地，上述投行儲備項目能力較高。截至7月13日的證監(jiān)會公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中信建投證券在會IPO項目數(shù)最多，達48家，中信證券以46家緊跟其后。廣發(fā)證券、海通證券、招商證券、國金證券分別以41家、40家、39家、30家排在第3-6名。
IPO項目儲備越豐富，投行越能率先獲益，保證保代團隊的規(guī)模以及穩(wěn)定性自然成為各家投行重中之重。
然而，在上述光鮮數(shù)字的背后，多個跡象顯示，有投行可能要面臨增長乏力的問題。
以被喻為“麥子店高盛”的中信證券為例，其投行團隊正遭遇變化，這或會削弱未來的競爭力。
與行業(yè)保代總數(shù)增加形成對比的是，中信證券的總保代人數(shù)出現(xiàn)了逆勢下滑，根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者對年初證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)的對比統(tǒng)計，中信證券前7月保代總?cè)藬?shù)減少8名。
值得注意的是，21世紀經(jīng)濟報道記者從協(xié)會數(shù)據(jù)調(diào)查了解到，中信證券在今年前7個月事實上仍有新鮮血液注入，共有8名新保代，另有3名從其他券商跳槽到中信證券。然而中信保代總數(shù)仍較年初下滑，則意味著今年前7個月共有19名保代從中信證券離職出走。
這是一個不小的數(shù)目。“這類情況不多見。一般行業(yè)不景氣或是公司遭遇處罰變故，才會大面積流失人才。”前述上海一名投行人士表示。
中信證券一名投行人士表示，目前離職大多為投行“骨干”，“近期‘老人’流失太多了?！?/p>
根據(jù)記者調(diào)查了解到，原中信證券董事總經(jīng)理、投資銀行委員會方浩則是今年離職大軍中的其中一員，其早在2000年初已在中信證券操刀多家上市公司股權(quán)分置改革，至今在中信證券亦是一名“老人”。
另一名離職資深保代則是劉景泉，曾經(jīng)是首批保薦代表人之一；此外，原中信證券投資銀行委員會執(zhí)行總經(jīng)理史建杰也在今年上半年離職，其從2009年開始在中信證券任職至今。
“目前確實是遇到人員流失的問題。我們?nèi)耸衷黾雍芏?，但同時老員工在流失。我覺得主要還是因為公司處于過渡期，新任董事長對薪酬、公司定位、投行業(yè)務(wù)發(fā)展有自己想法。但未來肯定會穩(wěn)定下來的?！敝行抛C券一名保代表示。
據(jù)了解，2015年王東明卸任中信證券黨委書記，隨后中信系張佑君出任公司董事長。
據(jù)前述中信證券投行人士透露，近期中信證券在投行業(yè)務(wù)上大刀闊斧改革。由于管理方式和運作機制和以往有所不同，理念磨合還需要時間，
該人士以目前的“區(qū)域投行”制度舉例，他告訴記者，新董事長曾經(jīng)是經(jīng)紀業(yè)務(wù)背景出身，如今在投行業(yè)務(wù)上亦采用營業(yè)部式做法，設(shè)立區(qū)域投行，希望除了盯緊大項目外，亦要覆蓋小項目。
但這舉措引發(fā)內(nèi)部部分員工的討論。“區(qū)域投行的同事大部分只具備新三板業(yè)務(wù)經(jīng)驗，因此總部投行與區(qū)域投行合作共事時，雙方在文化理念和處事方式上出現(xiàn)較大的摩擦?？偛坑袉T工擔(dān)心區(qū)域投行的專業(yè)素養(yǎng)會拉低投行整體水平，這就加深雙方的合作摩擦。”上述中信證券投行人士表示。
同時，中信證券還在行業(yè)組上實行“人海戰(zhàn)術(shù)”，擴大行業(yè)組的人才規(guī)模。
根據(jù)前述中信證券投行人士表示，面對目前骨干流失情況，近期投行團隊大量招人，但新員工多為應(yīng)屆生或只具備新三板工作經(jīng)驗，投行戰(zhàn)斗力尚未完全建立。
機制與人性
事實上，中信證券投行骨干流失的遭遇，在個別大型券商投行內(nèi)亦在上演。
盡管國信證券與廣發(fā)證券前7個月的保代總?cè)藬?shù)顯示“增長”，分別增長2個、4個，但主要是“內(nèi)部造血”的原因。根據(jù)記者對協(xié)會數(shù)據(jù)的分析統(tǒng)計，今年前7個月新注冊登記保代中，國信證券與廣發(fā)證券分別有22名、15名；除此以外，沒有同行保代跳槽過來，這意味著國信證券與廣發(fā)證券前7個月分別有20名、11名老保代流失。
其中一家大型券商投行人士表示，“我們最近確實有很多投行同事離職了。主要因為公司給的提成不高。但同時我們也在招大量的新人進來。”
該人士解釋，一般情況下保代跳槽的原因主要是薪酬問題?！肮ぷ鹘?jīng)驗有五年的保代，一般會要求薪酬翻倍、職級提升，以及帶團隊?！倍劦?，這種訴求往往能在小券商獲得兌現(xiàn)，因此，有能力的保代多跳槽到小券商。
根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者對今年上半年保代跳槽情況的統(tǒng)計，從證券業(yè)協(xié)會公開資料顯示，今年前7個月，東興證券保代數(shù)量急劇增加，其中有11名來自其他家券商，成為行業(yè)之最。
其次為海際證券，公司投行團隊今年進一步搭建，受新任董事長余維佳魅力影響下，今年上半年共有9名保代加盟，多來自西南證券與招商證券。今年新搭建團隊的還有去年獲批的華菁證券，其有8名保代加入，其中就有來自中信證券的人員。
另一家合資券商華英證券亦值得關(guān)注，公司最近迎來一批強有力的投行人馬，由原長江證券承銷保薦有限公司的總裁王世平帶領(lǐng)其團隊加盟，華英證券未來競爭力不可小覷。
據(jù)了解，除了去其他券商以外，加盟PE或創(chuàng)業(yè)天使投資，也是投行人士的熱門選擇。
業(yè)內(nèi)人士表示，造成保代大幅流動，公司的薪酬體系有直接的關(guān)系。
前述上海投行人士表示，投行要承受監(jiān)管部門持久的監(jiān)管壓力，包括自查、內(nèi)核在內(nèi)的工作量大幅增加，還要面臨項目可能隨時失敗的風(fēng)險?！癐PO業(yè)務(wù)并不是利潤很高的項目，活多錢少，如果有券商能給出不錯的激勵機制，提高工作的性價比，保代為薪酬跳槽無可厚非?！?/p>
前述中信證券投行人士透露，公司高層在新員工見面會上提到，會讓薪酬體系更具有吸引力，旨在穩(wěn)定軍心。這于中信證券投行而言，或許會是好的開始。
