從嚴(yán)審核的背景下，IPO發(fā)審節(jié)奏逐步回歸常態(tài)，連續(xù)三周IPO下發(fā)批文的數(shù)量維持在9家，與此同時，周發(fā)審審核家數(shù)也在12—14家左右徘徊。
市場預(yù)期，短期來看，無論發(fā)審委換屆與否，IPO從嚴(yán)審核的尺度不會改變、低募資額的發(fā)行現(xiàn)狀不會改變;長期來看，要提升資本市場服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力，必然要發(fā)揮好資本市場的投融資功能，監(jiān)管層將根據(jù)市場情況來有序調(diào)節(jié)發(fā)行步伐。
發(fā)審節(jié)奏逐步回歸常態(tài)
經(jīng)歷了股市的短暫波動后，IPO發(fā)審根據(jù)市場情況適時調(diào)整，過去的三周，每周IPO批文的下發(fā)數(shù)維持在9家左右，募資額分別為65億元、42億元、44億元。
“上市企業(yè)有著不同的規(guī)模，單看同一類企業(yè)的募資規(guī)模，較為一致，市場已經(jīng)形成了低募資額的預(yù)期?！币晃蝗痰耐缎腥耸勘硎?，此前市場詬病的“三高”，即高發(fā)行價、高發(fā)行市盈率、超高的募集資金，已經(jīng)在本輪新股發(fā)行改革過程中得到了糾正。
伴隨著IPO批文下發(fā)節(jié)奏逐步回歸常態(tài)，新股發(fā)審節(jié)奏也相應(yīng)進(jìn)行了調(diào)整，近幾周單周的新股發(fā)審審核家數(shù)約為12~14家，上周上會企業(yè)數(shù)為14家，本周根據(jù)已經(jīng)公示的發(fā)審審核會議流程，將有12家企業(yè)在本周二、三、五上會。
上述投行人士指出，市場對IPO供給加大的恐慌情緒有所減弱，在理性投資的趨勢下，投資者越來越客觀的看待新股常態(tài)化發(fā)行。
日前，證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬表態(tài)，會繼續(xù)做好資本市場服務(wù)好我國新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的工作，有序推進(jìn)資本市場資源配置市場化的改革，進(jìn)一步明確市場預(yù)期，有效提升資本市場服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力，推進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)性工作和一系列制度的建設(shè)與完善。
“這相當(dāng)于給未來的新股發(fā)行節(jié)奏定調(diào)，長期來看，監(jiān)管層將根據(jù)市場情況有序調(diào)節(jié)發(fā)行步伐?！痹撏缎腥耸勘硎荆粌H如此，監(jiān)管層還透露出從嚴(yán)監(jiān)管不變的審核尺度。
常德鵬表示，要嚴(yán)把上市公司入口關(guān)，完善IPO現(xiàn)場檢查等工作機(jī)制，依法嚴(yán)格審核、嚴(yán)格監(jiān)管，督促發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，防止企業(yè)帶病上市。
截至7月25日，7月內(nèi)有44家企業(yè)上會審核，其中5家企業(yè)被否，2家企業(yè)暫緩表決，發(fā)審?fù)ㄟ^率為84%，此前，6月的通過率為69%，降至年內(nèi)新低，全月有12家企業(yè)未能通過發(fā)審會，1~5月的過會率分別為83%、81.25%、92.3%、82%、79.68%。
發(fā)審委高懸的否決率，讓從嚴(yán)審核的震懾力向后端傳導(dǎo)。今年以來，已經(jīng)有59家IPO排隊企業(yè)進(jìn)入終止審核的隊伍，經(jīng)營狀況或財務(wù)狀況異常是導(dǎo)致企業(yè)終止審查的最主要原因。此外，會計核算的規(guī)范性存疑、業(yè)績下滑、股權(quán)或戰(zhàn)略調(diào)整也會令排隊許久的擬上市企業(yè)“打道回府”。
值得注意的是，上述59家企業(yè)中，有邁奇化學(xué)股份有限公司、盛京銀行股份有限公司、江蘇東強(qiáng)股份有限公司和深圳市三諾聲智聯(lián)股份有限公司等4家企業(yè)，曾被抽中接受現(xiàn)場檢查。上述券商投行人士指出，在現(xiàn)場檢查過程中發(fā)現(xiàn)的問題，一般來講，如果是小問題企業(yè)進(jìn)行修正會繼續(xù)上會以提高通過率，但若財務(wù)方面有硬傷，中介機(jī)構(gòu)在考慮成功率的情況下會和企業(yè)協(xié)商撤回材料，以減少失敗可能。
審核問詢更加細(xì)致
再過一段時間，發(fā)審委將迎來換屆，據(jù)接近監(jiān)管層的相關(guān)人士指出，無論發(fā)審委換屆與否，從嚴(yán)審核的標(biāo)準(zhǔn)不會降低，為了盡可能的統(tǒng)一審核尺度，會讓每一位發(fā)審委員的自由裁量空間趨于一致。
從近期審核的問詢內(nèi)容來看，發(fā)審委的主要關(guān)注點(diǎn)放在財務(wù)數(shù)據(jù)、生產(chǎn)經(jīng)營合法合規(guī)、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易等方面。
在財務(wù)數(shù)據(jù)方面，以被否的福州瑞芯微電子股份有限公司為例，該公司報告期內(nèi)凈利潤波動幅度較大，2014~2016年，瑞芯微實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.21億元、10.15億元和12.98億元，同期凈利潤為5516.24萬元、2528.74萬元和8909.83萬元。對于經(jīng)營業(yè)績2015年出現(xiàn)大幅下滑的原因，瑞芯微表示，主要受市場規(guī)模增長放緩及市場競爭加劇影響。
發(fā)審委據(jù)此提出三方面問題，即業(yè)務(wù)經(jīng)營的真實(shí)性、實(shí)繳所得稅為負(fù)、大額計提存貨跌價準(zhǔn)備的合理性。發(fā)審委提出，英特爾作為發(fā)行人的主要供應(yīng)商和技術(shù)服務(wù)的客戶，2014年度向發(fā)行人支付技術(shù)服務(wù)費(fèi)用共計6598.05萬元，該項(xiàng)收入的毛利率超過99%。發(fā)審委認(rèn)為，發(fā)行人業(yè)務(wù)與技術(shù)的描述與真實(shí)情況可能存在疑問，并質(zhì)疑其是否“主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)”。
另一方面，公司實(shí)際繳納的企業(yè)所得稅金額以及所得稅費(fèi)用均為負(fù)數(shù)也成為發(fā)審委質(zhì)疑的焦點(diǎn)，其在2014~2016年度，所得稅費(fèi)用分別為-953.03萬元、-59.82萬元、-195.59萬元。同時，公司存貨跌價風(fēng)險成為影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的重大隱患。
同樣是財務(wù)類問題，已過會的北京華遠(yuǎn)意通熱力科技股份有限公司就釋疑了發(fā)審委的提問。發(fā)審委就該公司各期期末應(yīng)收賬款余額較高、應(yīng)收賬款逐年增長、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)公司、且一年期以上應(yīng)收賬款占比較大提出質(zhì)疑，該公司回應(yīng)了具體原因，并就可能引發(fā)的對業(yè)績和持續(xù)盈利能力產(chǎn)生影響因素給予說明，最終順利過會。
另外，發(fā)審委還將目光轉(zhuǎn)投至經(jīng)營是否合法合規(guī)，煙臺中寵食品股份有限公司就被問及相關(guān)問題;廣東駿亞電子科技股份有限公司和大理藥業(yè)股份有限公司被問及同業(yè)競爭情況;廣州集泰化工股份有限公司和安徽眾源新材料股份有限公司被問及關(guān)聯(lián)交易問題;廣東原尚物流股份有限公司和蘇州市建筑科學(xué)研究院集團(tuán)股份有限公司被問及毛利率等相關(guān)情況。
