事件
7月14日，住建部發(fā)布了《關(guān)于將保定等38 個城市列為第三批生態(tài)修復城市修補試點城市的通知》，繼三亞首個試點城市和福州等19 個第二批試點城市后，又將保定等38 個城市列為第三批“城市雙修”試點城市，第三批試點工作自2017年7月開始，時間為2年，鼓勵推廣PPP 模式助推“城市雙修”。
評論
“雙修”市場規(guī)模近千億，生態(tài)修復方興未艾：1）2015年住建部將三亞列為首個“城市修補、生態(tài)修復”雙修試點城市，今年4月又增加了19 個試點城市，近期第三批38 個試點城市出爐，根據(jù)住建部數(shù)據(jù)，三亞市“雙修”累計工程投資約26億，我們預計三批共58 個試點城市工程投資規(guī)模近千億；2）我們認為“美麗中國”、“綠水青山”大方向不會變，且新《環(huán)保法》、“水十條”、“土十條”、“大氣十條”以及十三五規(guī)劃的落地，為生態(tài)環(huán)保行業(yè)及各細分領(lǐng)域開啟了巨大的市場空間，同時各類型生態(tài)小鎮(zhèn)逐漸落地，再拓展萬億市場，園林處于最景氣時光；3）通知明確指出應(yīng)探索“城市雙修”的資金籌措和使用方式：既要積極安排財政資金，發(fā)揮政府資金的引導作用，也要大力推廣政府和社會資本合作（PPP）模式，吸引民間資本助推“城市雙修”，“城市雙修”的進一步實施將帶動PPP 發(fā)展，我們認為住建部鼓勵“城市雙修”的資金籌措使用PPP 模式一方面說明PPP 模式對于“城市雙修”工程的推動作用，另一方面也進一步驗證了表明了政府對PPP 發(fā)展模式支持態(tài)度。
PPP 宏觀邏輯漸穩(wěn)固，預期或迎來改善：自87/55 號文出臺，利率不斷上升之際市場對PPP 終存疑慮，而我們認為市場對于PPP 宏觀邏輯的悲觀預期或?qū)⒅鸩礁纳疲?）7月21日“PPP 條例”征求意見稿出臺，PPP頂層文件逐漸完善顯示政府決心，PPP 立法或于今年完成；2）民間投資依舊是經(jīng)濟增長重要支撐力：上半年民間投資約17萬億元，同比增長7.2%，增速比1-5月份提高0.4 個百分點，比去年同期提高4.4 個百分點；6月份當月民間投資增長8.2%，增速比5月份提高1.5 個百分點，分行業(yè)看，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)民間投資增長20.1%，增速比1-5月份提高2 個百分點，在基建行業(yè)中民間投資增速依然維持高位。
微觀數(shù)據(jù)將逐漸驗證邏輯打消市場疑慮：1）PPP 核心標的業(yè)績/訂單均高增將打消PPP 能否落地的疑慮：東方園林/棕櫚股份/文科園林/蒙草生態(tài)/美尚生態(tài)中報分別預增30%~60%/50%~100%/50%~80%/210~240%/50~75%；同時2017年至今東方園林累計中標251億（+21%），鐵漢生態(tài)累計中標80億元（+169%），棕櫚股份累計中標107億（去年同期僅中標5億）；2）2017年三季報或年報，PPP 模式帶來的經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正有望獲得驗證，改善財務(wù)報表威力將顯現(xiàn)或極大扭轉(zhuǎn)市場PPP 掙得是應(yīng)收賬款的看法；3）目前已推出或?qū)⑼茊T工持股計劃的園林公司有東方園林/鐵漢生態(tài)/美尚生態(tài)/嶺南園林/元成股份/岳陽林紙等，實體企業(yè)的超強信心和二級市場的諸多疑慮形成鮮明反差，我們認為隨著實體企業(yè)的高增兌現(xiàn)將逐步修復二級市場的“間接認識”。
投資建議
繼續(xù)推薦PPP+園林：東方園林/鐵漢生態(tài)/美尚生態(tài)/棕櫚股份/乾景園林/文科園林/云投生態(tài)。
風險提示
PPP 項目落地速度放緩，相關(guān)標的業(yè)績低于預期等。
