事件
7月14日，住建部發(fā)布了《關(guān)于將保定等38 個(gè)城市列為第三批生態(tài)修復(fù)城市修補(bǔ)試點(diǎn)城市的通知》，繼三亞首個(gè)試點(diǎn)城市和福州等19 個(gè)第二批試點(diǎn)城市后，又將保定等38 個(gè)城市列為第三批“城市雙修”試點(diǎn)城市，第三批試點(diǎn)工作自2017年7月開始，時(shí)間為2年，鼓勵(lì)推廣PPP 模式助推“城市雙修”。
評(píng)論
“雙修”市場(chǎng)規(guī)模近千億，生態(tài)修復(fù)方興未艾：1）2015年住建部將三亞列為首個(gè)“城市修補(bǔ)、生態(tài)修復(fù)”雙修試點(diǎn)城市，今年4月又增加了19 個(gè)試點(diǎn)城市，近期第三批38 個(gè)試點(diǎn)城市出爐，根據(jù)住建部數(shù)據(jù)，三亞市“雙修”累計(jì)工程投資約26億，我們預(yù)計(jì)三批共58 個(gè)試點(diǎn)城市工程投資規(guī)模近千億；2）我們認(rèn)為“美麗中國(guó)”、“綠水青山”大方向不會(huì)變，且新《環(huán)保法》、“水十條”、“土十條”、“大氣十條”以及十三五規(guī)劃的落地，為生態(tài)環(huán)保行業(yè)及各細(xì)分領(lǐng)域開啟了巨大的市場(chǎng)空間，同時(shí)各類型生態(tài)小鎮(zhèn)逐漸落地，再拓展萬億市場(chǎng)，園林處于最景氣時(shí)光；3）通知明確指出應(yīng)探索“城市雙修”的資金籌措和使用方式：既要積極安排財(cái)政資金，發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)作用，也要大力推廣政府和社會(huì)資本合作（PPP）模式，吸引民間資本助推“城市雙修”，“城市雙修”的進(jìn)一步實(shí)施將帶動(dòng)PPP 發(fā)展，我們認(rèn)為住建部鼓勵(lì)“城市雙修”的資金籌措使用PPP 模式一方面說明PPP 模式對(duì)于“城市雙修”工程的推動(dòng)作用，另一方面也進(jìn)一步驗(yàn)證了表明了政府對(duì)PPP 發(fā)展模式支持態(tài)度。
PPP 宏觀邏輯漸穩(wěn)固，預(yù)期或迎來改善：自87/55 號(hào)文出臺(tái)，利率不斷上升之際市場(chǎng)對(duì)PPP 終存疑慮，而我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于PPP 宏觀邏輯的悲觀預(yù)期或?qū)⒅鸩礁纳疲?）7月21日“PPP 條例”征求意見稿出臺(tái)，PPP頂層文件逐漸完善顯示政府決心，PPP 立法或于今年完成；2）民間投資依舊是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重要支撐力：上半年民間投資約17萬億元，同比增長(zhǎng)7.2%，增速比1-5月份提高0.4 個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期提高4.4 個(gè)百分點(diǎn)；6月份當(dāng)月民間投資增長(zhǎng)8.2%，增速比5月份提高1.5 個(gè)百分點(diǎn)，分行業(yè)看，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)民間投資增長(zhǎng)20.1%，增速比1-5月份提高2 個(gè)百分點(diǎn)，在基建行業(yè)中民間投資增速依然維持高位。
微觀數(shù)據(jù)將逐漸驗(yàn)證邏輯打消市場(chǎng)疑慮：1）PPP 核心標(biāo)的業(yè)績(jī)/訂單均高增將打消PPP 能否落地的疑慮：東方園林/棕櫚股份/文科園林/蒙草生態(tài)/美尚生態(tài)中報(bào)分別預(yù)增30%~60%/50%~100%/50%~80%/210~240%/50~75%；同時(shí)2017年至今東方園林累計(jì)中標(biāo)251億（+21%），鐵漢生態(tài)累計(jì)中標(biāo)80億元（+169%），棕櫚股份累計(jì)中標(biāo)107億（去年同期僅中標(biāo)5億）；2）2017年三季報(bào)或年報(bào)，PPP 模式帶來的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正有望獲得驗(yàn)證，改善財(cái)務(wù)報(bào)表威力將顯現(xiàn)或極大扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)PPP 掙得是應(yīng)收賬款的看法；3）目前已推出或?qū)⑼茊T工持股計(jì)劃的園林公司有東方園林/鐵漢生態(tài)/美尚生態(tài)/嶺南園林/元成股份/岳陽(yáng)林紙等，實(shí)體企業(yè)的超強(qiáng)信心和二級(jí)市場(chǎng)的諸多疑慮形成鮮明反差，我們認(rèn)為隨著實(shí)體企業(yè)的高增兌現(xiàn)將逐步修復(fù)二級(jí)市場(chǎng)的“間接認(rèn)識(shí)”。
投資建議
繼續(xù)推薦PPP+園林：東方園林/鐵漢生態(tài)/美尚生態(tài)/棕櫚股份/乾景園林/文科園林/云投生態(tài)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
PPP 項(xiàng)目落地速度放緩，相關(guān)標(biāo)的業(yè)績(jī)低于預(yù)期等。
