中國園林網(wǎng)12月1日消息：
把握PPP機(jī)遇,外延并購重構(gòu)業(yè)務(wù)格局
從行業(yè)發(fā)展階段來看,園林行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入整合期,外延并購有利于龍頭企業(yè)快速實(shí)現(xiàn)區(qū)域擴(kuò)張,做強(qiáng)做大。從把握PPP機(jī)遇的來看,PPP項目集成性大幅提升,規(guī)模變大,產(chǎn)業(yè)鏈布局完善的企業(yè)更容易獲得高質(zhì)量項目,實(shí)現(xiàn)全生命周期管理,獲取超額收益;鐵漢生態(tài)從2015年開始加快外延擴(kuò)張步伐,先后并購星河園林、廣州環(huán)發(fā)、蓋雅環(huán)境等,并增資幸福天下,基本實(shí)現(xiàn)園林+環(huán)保+旅游的業(yè)務(wù)布局,未來有望繼續(xù)通過外延并購,加強(qiáng)業(yè)務(wù)版圖深度。
PPP催動訂單爆發(fā),充沛資金確保持續(xù)性無憂
前三季度,公司已公告新簽PPP訂單規(guī)模達(dá)到48.76億,進(jìn)入四季度公司拿單節(jié)奏繼續(xù)加快,我們預(yù)計公司全年訂單規(guī)模有望達(dá)到130億左右,為2015年營收的5倍;持續(xù)性方面,公司今年股債齊發(fā),資金充沛,三季報賬面貨幣資金高達(dá)11.3億,目前資產(chǎn)負(fù)債率僅為50.6%,大幅低于行業(yè)水平,提升空間巨大。強(qiáng)大的資金實(shí)力為后續(xù)承接PPP訂單以及項目落地奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。
2017年外延內(nèi)生雙支撐,業(yè)績確定性高成長
前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.35億,同比增長49.08%,歸母凈利潤2.88億,同比大增67%,外延并表是主要驅(qū)動力。PPP項目落地周期較長,對本年業(yè)績貢獻(xiàn)較少,2017年P(guān)PP將迎來業(yè)績兌現(xiàn)期,內(nèi)生增長將成為公司業(yè)績的主要動力;外延方面,2017年星河園林承諾業(yè)績1.098億,廣州環(huán)發(fā)、北京蓋雅、山藝園林等也有望貢獻(xiàn)可觀業(yè)績。整體來看,公司業(yè)績高成長確定性高。
(來源：中信建投證券)