中國園林網(wǎng)10月21日消息：
事件:2016年10月14日,公司發(fā)布2016年前三季度業(yè)績預告,預計前三季度歸母凈利潤同比增長55%-75%,盈利區(qū)間26769萬元-30223萬元;第三季度歸母凈利潤同比增長100%-130%,盈利區(qū)間10501萬元-12076萬元。
城鎮(zhèn)化進程持續(xù)推進,市政園林市場具備持續(xù)增長潛力。我國城鎮(zhèn)化進程的深入帶來了市政基礎(chǔ)配套設施的持續(xù)建設需求。作為市政規(guī)劃的重要組成部分,市政園林建設越來越受到重視。公司長期深耕市政園林設計與施工領(lǐng)域,我們看好城鎮(zhèn)化背景下公司主業(yè)長期持續(xù)增長。
收購星河園林和山藝園林,拓展地產(chǎn)園林業(yè)務,完善全國產(chǎn)業(yè)布局。公司于2015年10月收購以地產(chǎn)園林為主業(yè)的星河園林公司,2016年2月起并表,為公司今年上半年的業(yè)績增長貢獻了可觀的利潤。另外公司還收購了山藝園林,整合其高水平的施工團隊,提高了公司在園林施工領(lǐng)域的技術(shù)實力。
外延并購,成立產(chǎn)業(yè)基金,強勢挺進環(huán)保及生態(tài)旅游領(lǐng)域。公司先后收購了環(huán)發(fā)環(huán)保及蓋雅環(huán)境兩家環(huán)保企業(yè),并參與成立了產(chǎn)業(yè)投資公司,開辟環(huán)保及水處理領(lǐng)域新業(yè)務。2016年前8個月公司環(huán)保類項目訂單達到16億元,占新簽單額的26.2%。另外公司對幸福天下進行了增資,是公司在旅游運營產(chǎn)業(yè)中的有益嘗試。今年上半年公司在旅游產(chǎn)業(yè)類訂單達16億,我們看好生態(tài)旅游相關(guān)領(lǐng)域的建設將成為公司未來業(yè)務增長的新看點。
PPP模式與園林、環(huán)保、旅游天然相洽,政策推動訂單落地,公司馭時勢實現(xiàn)訂單爆發(fā)式增長。2016年是PPP項目的落地大年,PPP項目模式本身與市政基礎(chǔ)建設項目相洽,財政部PPP中心入庫項目中相關(guān)項目占19.2%。公司抓住時機,承接了大量PPP訂單,上半年公司新簽71.8億元訂單中PPP項目金額超38億元,占總簽單金額的63%。我們預計隨著更多PPP項目的落地,公司訂單仍有較大發(fā)展空間。
盈利預測與投資建議:我們預計2016-2018年EPS分別為0.36元、0.48元和0.62元,對應PE分別為36倍、27倍和21倍。首次覆蓋,給予“增持”評級。
風險提示:PPP項目的回款風險,公司承接項目激增帶來的資金流動性風險,外延不及預期以及收購標的業(yè)績不達預期的風險。
(來源：西南證券)