Ａ股市場中，中小投資者走過最多的路，恐怕就是上市公司的“套路”了，如果沒有在資本市場“套路”中被“跌”個(gè)頭破血流，你都不好意思告訴別人自己曾經(jīng)在Ａ股混過。
而正是在充滿五花八門“套路”的Ａ股市場中，很多上市公司也在不經(jīng)意中從純情的楚楚少女一不小心就變成了滿是套路的“心機(jī)婊”。
對于Ａ股市場上的資本運(yùn)作，單單就包裝上市就已經(jīng)有了無數(shù)種“套路”，更別說上市后的并購、重組等。從宏觀到微觀，從想像到具體，一環(huán)套一環(huán)，環(huán)環(huán)相扣，可謂是“套路”滿滿。
啟迪設(shè)計(jì)是于2016年初成功登陸創(chuàng)業(yè)板的，在上市剛滿一年，就迫不及待的把自己的公司名稱由比較傳統(tǒng)的“蘇州設(shè)計(jì)”，給改成了“逼格”更高的“啟迪設(shè)計(jì)”，就像俺家隔壁村狗蛋家的二閨女土妞剛進(jìn)城就把名字換成雅芳一樣，逼格直線上升。
也就在其改名后沒幾個(gè)月，啟迪設(shè)計(jì)開始著手玩起并購重組，然而回頭看看其上市時(shí)在招股說明書中所說的幾個(gè)募投項(xiàng)目，至今還有好幾個(gè)都還沒有完工呢！
啟迪設(shè)計(jì)名字確實(shí)很逼格，在其逼格的同時(shí)對于信息的披露卻是挺含蓄的，特別是在此次并購中，含蓄的性格讓其對被并購標(biāo)的嘉力達(dá)的相關(guān)信息披露顯得特別吝嗇。當(dāng)然了，啟迪設(shè)計(jì)的吝嗇還是阻擋不了耀哥追求真相的步伐！
在梳理相關(guān)資料時(shí)，耀哥發(fā)現(xiàn)，除了啟迪設(shè)計(jì)披露的并購草案，嘉力達(dá)當(dāng)年被終止審查的招股說明書，以及啟迪設(shè)計(jì)披露的嘉力達(dá)的審計(jì)報(bào)告，都成了耀哥揭露啟迪設(shè)計(jì)此次并購套路的“呈堂證供”。
兩份不同的“口供”，到底誰在說謊？
并購草案披露，2016年末，嘉力達(dá)形成的應(yīng)付票據(jù)金額為2950.00萬元，占其負(fù)債合計(jì)的12.46%；應(yīng)付賬款金額為3737.52萬元，占其負(fù)債合計(jì)的15.78%。然而在啟迪設(shè)計(jì)披露的一份由大華會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的嘉力達(dá)的財(cái)務(wù)報(bào)告中，對此信息，卻給出了完全不同的答案。
據(jù)那份報(bào)告“交代”，2016年嘉力達(dá)形成的應(yīng)付票據(jù)為1950萬元，應(yīng)付賬款為4737.52萬元。很顯然，雖然兩項(xiàng)金額的合計(jì)結(jié)果是相等的，但單項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)上卻是大相徑庭的。
那么，到底是誰在說謊呢？
套路真的很深
在分析企業(yè)經(jīng)營時(shí)，采購是繞不過去的一環(huán)，為采購所支付的金額一定要反映在現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表中。由于在啟迪設(shè)計(jì)并購草案中，不知是有心還是無意，其并沒有讓嘉力達(dá)現(xiàn)金流量表有太多露臉的機(jī)會，因此我們只好請出嘉力達(dá)的審計(jì)報(bào)告做為證人。
審計(jì)報(bào)告披露，嘉力達(dá)2016年合并報(bào)表中“購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為19995萬元，這是嘉力達(dá)為當(dāng)年采購和勞務(wù)所支出的現(xiàn)金，同時(shí)也包含其為來年采購和購買勞務(wù)而預(yù)付部分，即預(yù)付款項(xiàng)增加額。
2016年，嘉力達(dá)預(yù)付款項(xiàng)期末金額為3198萬元，期初為5298萬元，這意味著當(dāng)年預(yù)付款項(xiàng)實(shí)際上是減少了2100萬元，如考慮這一因素的影響，嘉力達(dá)實(shí)際上為2016年生產(chǎn)所購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金應(yīng)該有22095萬元。
那么，2016年嘉力達(dá)的負(fù)債又增加了多少呢？從資產(chǎn)負(fù)債表披露的數(shù)據(jù)來看，嘉力達(dá)2016年期末的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)金額分別為3738萬元和2950萬元，而期初金額則分別為2052萬元和2675萬元，因此可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年實(shí)際形成的負(fù)債新增金額應(yīng)該為1961萬元。
又因?yàn)樵诖舜尾①彶莅钢?，啟迪設(shè)計(jì)并未提及嘉力達(dá)有承兌匯票背書采購的情況，這也就意味著，在綜合上述因素影響后，嘉力達(dá)為2016年生產(chǎn)所“購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”及形成的負(fù)債新增應(yīng)該不超過24056萬元才對。然而，在耀哥進(jìn)一步分析中，真實(shí)情況卻讓人大吃一驚。
2016年，嘉力達(dá)向前五大供應(yīng)商合計(jì)采購了18151萬元，占當(dāng)年采購總額的比例為64.30%，由此推算出嘉力達(dá)2016年的采購總額應(yīng)該是28229萬元，該采購金額與前文我們核算出的2016年嘉力達(dá)為生產(chǎn)所“購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”和相關(guān)負(fù)債新增的合計(jì)金額24056萬元相比，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出。需要注意的是，此處呈現(xiàn)的采購總額還沒有包含增值稅的金額，如考慮并購草案披露的嘉力達(dá)的增值稅為17%和6%來核算，則相差金額將會更加明顯。
以最低的6%增值稅率計(jì)算，當(dāng)年嘉力達(dá)含稅采購總額高達(dá)29923萬元，比我們前文核算的24056萬元結(jié)果要高出5867萬元。如以17%的增值稅率計(jì)算，則結(jié)果要比我們前面測算的24056萬元結(jié)果要高出近9000萬元。
如此巨大的差異，不管你們吃驚不吃驚，反正耀哥是吃驚了。
附表2016年向前五名供應(yīng)商采購情況表（單位：萬元）
那么，這到底是什么“套路”能夠?qū)е聦?shí)際采購要比“采購支出和形成的負(fù)債”要高出數(shù)千萬元的呢？
資料顯示，在Ａ股諸多的企業(yè)并購案例中，有很多公司為了能將自己賣個(gè)好價(jià)，相關(guān)利益群體往往會不遺余力、費(fèi)盡心機(jī)的做高資產(chǎn)，做低負(fù)債，把擬賣出企業(yè)包裝成一副欣欣向榮、發(fā)展?jié)摿薮蟮臉幼?。而此次啟迪設(shè)計(jì)并購嘉力達(dá)股權(quán)一事中，不排除嘉力達(dá)存在做低負(fù)債的嫌疑。因?yàn)槠淙绻龅土说呢?fù)債規(guī)模，將使得當(dāng)年負(fù)債新增規(guī)模比實(shí)際要小，就會造成現(xiàn)金流支出與負(fù)債新增的合計(jì)金額變小，進(jìn)而帶來與實(shí)際采購規(guī)模不相符的結(jié)果，從而經(jīng)營出造成經(jīng)營表現(xiàn)更佳局面。
