一、事件概述
公司公告2017年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)。
二、分析與判斷
“大生態(tài)+文旅”雙輪協(xié)同驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
公司沿著“大生態(tài)+文旅”的戰(zhàn)略目標(biāo)堅(jiān)定前行，2017年h1營(yíng)業(yè)總收入約為16.35億元，同比增長(zhǎng)53.62%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約為2.35億，同比增長(zhǎng)97.93%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)約為2.35億元，同比增長(zhǎng)91.19%。公司上市之后先后收購(gòu)了恒潤(rùn)科技和德馬吉布局文化旅游產(chǎn)業(yè)，2017年與賀州、潢川政府簽署旅游及生態(tài)環(huán)境提升框架協(xié)議達(dá)90億元，生態(tài)與文旅協(xié)同效應(yīng)顯著，未來(lái)業(yè)績(jī)將保持高速增長(zhǎng)。
園林與水生態(tài)治理快速發(fā)展，17年公司PPp訂單和業(yè)績(jī)將加速釋放
截至17年h1，公司已披露新簽園林訂單達(dá)30億元，累計(jì)在手訂單逾200億元，未來(lái)業(yè)績(jī)將加速釋放，隨著規(guī)劃推進(jìn)，落地率將穩(wěn)步提升。
新港水務(wù)深耕華北區(qū)域，憑借水利部下屬企業(yè)股東背景，資源及訂單獲取能力顯著；17-19年業(yè)績(jī)承諾扣非后歸母凈利潤(rùn)不低于6,250萬(wàn)元、7,813萬(wàn)元、9,766萬(wàn)元，未來(lái)與新港水務(wù)的業(yè)務(wù)協(xié)同和區(qū)域協(xié)同效應(yīng)將快速顯現(xiàn)，顯著增厚公司未來(lái)業(yè)績(jī)。
為加速園林及生態(tài)治理訂單向業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)換，公司逐步拓寬非銀融資渠道，加大表外融資，目前客戶融資成本未發(fā)生顯著提升，流動(dòng)性趨緊對(duì)客戶ppp開(kāi)發(fā)及落地影響有限；公司對(duì)內(nèi)部計(jì)財(cái)部進(jìn)行組織變革，成立融資中心，加大ppp的投融資聯(lián)動(dòng)，提高ppp開(kāi)工率及收入貢獻(xiàn)比。
mr主題樂(lè)園工程epc訂單暴增，文旅板塊收入利潤(rùn)貢獻(xiàn)度逐步變大
截至2017年h1，公司在手主題樂(lè)園工程訂單達(dá)40億元以上，持續(xù)為公司“造血+輸血”，該板塊合同凈利率（約25%）較高，隨著文旅板塊業(yè)務(wù)收入占比的提升，未來(lái)公司凈利潤(rùn)率將顯著提升。
三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
“大生態(tài)+文旅”雙輪協(xié)同驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，公司2017-2019年歸屬母公司股東凈利潤(rùn)至4.95億元、7.46億元、9.86億元，eps為1.20元、1.80元、2.38元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)pe分別為20倍、13倍和10倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示
ppp項(xiàng)目執(zhí)行低于預(yù)期，文旅板塊項(xiàng)目推進(jìn)低于預(yù)期。
