中國園林網(wǎng)8月5日消息：事項(xiàng):公司公告與子公司鐵漢資管、浙銀伯樂、華漢投資(與公司同一實(shí)際控制人)、新東吳優(yōu)勝共同設(shè)立生態(tài)產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè),鐵漢資管與浙銀伯樂為普通合伙人,公司與華漢投資分別出資9800萬/1.02億作為劣后合伙人,新東吳優(yōu)勝出資6億作為優(yōu)先合伙人。其財(cái)產(chǎn)專項(xiàng)用于收購中國水務(wù)和新疆昌源水務(wù)分別6.416%、10%的股權(quán),金額分別為2.8億/4.2億。
延伸水務(wù)領(lǐng)域形成協(xié)同,市場(chǎng)前景廣闊:中國水務(wù)是由水利部綜合事業(yè)局聯(lián)合戰(zhàn)略投資者發(fā)起成立的國家級(jí)專業(yè)水務(wù)投資和運(yùn)營(yíng)管理公司,昌源水務(wù)是其控股子公司。兩公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括水源及引水工程、城市及工業(yè)供排水、污水污泥固廢處理等。本次收購有利于公司與標(biāo)的企業(yè)合作,延伸水務(wù)領(lǐng)域,與公司原有水環(huán)境治理業(yè)務(wù)形成協(xié)同,市場(chǎng)前景廣闊;公司獲得中國水務(wù)1個(gè)監(jiān)事席位和昌源水務(wù)1個(gè)董事席位,有利于更好地掌握中國水利政策的動(dòng)向,亦有望獲取高端資源。
PPP項(xiàng)目開拓成效顯著,業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng):PPP模式推廣促使市政園林今年以來發(fā)生積極變化,PPP訂單可執(zhí)行性及收款保障明顯優(yōu)于BT傳統(tǒng)模式,受益于行業(yè)變化,公司積極開拓PPP項(xiàng)目,累計(jì)中標(biāo)55億元,有望帶動(dòng)今年及未來幾年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
外延并購增厚業(yè)績(jī),產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)布局可期:公司已完成收購環(huán)發(fā)環(huán)保80%股權(quán)及星河園林100%股權(quán),今年預(yù)計(jì)增厚業(yè)績(jī)30%,并布局苗木電商“愛淘苗”及智能家庭園藝等領(lǐng)域,未來有望延產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)布局。公司部分PPP項(xiàng)目包含后續(xù)運(yùn)營(yíng),已設(shè)立生態(tài)旅游運(yùn)營(yíng)中心,力圖通過建設(shè)精品生態(tài)旅游項(xiàng)目模式、生態(tài)都市娛樂展窗口、農(nóng)業(yè)旅游樣板示范區(qū),成為生態(tài)旅游咨詢管理企業(yè),有望擴(kuò)大利潤(rùn)來源。
員工持股及管理層激勵(lì)計(jì)劃彰顯信心:公司員工持股計(jì)劃于今年3月完成購買,均價(jià)13.57元/股,并推出管理層激勵(lì)計(jì)劃,按照經(jīng)營(yíng)計(jì)劃完成情況提取專項(xiàng)激勵(lì)基金,在服務(wù)期逐年發(fā)放,有效綁定管理層長(zhǎng)期利益并可減少股權(quán)激勵(lì)等方式造成的費(fèi)用。
投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018年EPS分別為0.54/0.71/0.86元,給予目標(biāo)價(jià)18.9元(2016年35倍PE),買入-A評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn),PPP推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
