事件：
公司公告2017年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.35億元，同比增長(zhǎng)53.62%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.97億元，同比增長(zhǎng)91.19%。
評(píng)論：
1、內(nèi)生外延，業(yè)務(wù)協(xié)同，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)
公司2017年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司營(yíng)收增長(zhǎng)53.62%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)91.19%，凈利率提升2.36個(gè)pp，主要因?yàn)椋?）PPP項(xiàng)目毛利率相對(duì)較高，隨著PPP項(xiàng)目的逐漸落地，收入占比相應(yīng)提升，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)增加；2）高毛利率的文化旅游業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，恒潤(rùn)科技主題樂園業(yè)務(wù)等發(fā)展迅速，德馬吉展覽營(yíng)銷等業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，收入貢獻(xiàn)增加。公司內(nèi)生外延，業(yè)務(wù)協(xié)同性高，促使業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，隨著業(yè)務(wù)推進(jìn)深入，公司業(yè)績(jī)有望保持快速增長(zhǎng)。
2、“大生態(tài)”和“泛游樂”雙輪驅(qū)動(dòng)，訂單充足保障公司發(fā)展
公司實(shí)施“大生態(tài)+泛游樂”戰(zhàn)略，雙輪驅(qū)動(dòng)，相繼外延收購(gòu)恒潤(rùn)科技、德馬吉、新港水務(wù)等，不斷完善業(yè)務(wù)版圖。“泛游樂”板塊發(fā)展順利，“大生態(tài)”板塊前景可觀，兩大模塊產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)。年初至今訂單密集釋放，公告訂單27.98億元，占公司16年?duì)I業(yè)收入的108.96%，其中PPP訂單9.30億元，占公告訂單的33.24%?？紤]恒潤(rùn)科技、德馬吉、新港水務(wù)等外延收購(gòu)公司，整體訂單將更為充足。
3、資金充足+員工持股促使訂單快速落地，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更具保障
公司在手訂單充足，訂單轉(zhuǎn)化速度較快，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障：1）資金狀況良好，17Q1在手現(xiàn)金2.94億元，此外，子公司嶺南金控參與不超過15億元的產(chǎn)業(yè)基金集合資金信托計(jì)劃，用于PPP項(xiàng)目建設(shè)（用于成立SPV項(xiàng)目公司及發(fā)放貸款），而且，目前銀行資金有改善跡象，也將有助于PPP項(xiàng)目的落地；2）公司推出不超過2億元規(guī)模的員工持股計(jì)劃，其中總經(jīng)理認(rèn)購(gòu)其中25%，充分彰顯對(duì)于公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心，這也將提高管理人員的積極性，加速訂單轉(zhuǎn)化，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
4、在手訂單充足，“大生態(tài)+泛游樂”雙輪驅(qū)動(dòng)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
公司在手訂單充足，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有保障；實(shí)施“大生態(tài)+泛游樂”戰(zhàn)略，協(xié)同發(fā)展，提供未來(lái)飛速發(fā)展契機(jī)；此外，員工持股計(jì)劃推出，加速業(yè)績(jī)釋放，預(yù)計(jì)17、18年EPS分別為1.20和1.75元/股，對(duì)應(yīng)PE為20.1和13.8倍，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，投資不及預(yù)期，回款風(fēng)險(xiǎn)。
