中國園林網(wǎng)7月31日消息：2013 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.90 億元,同比增長23.7%;營業(yè)利潤2.67 億元,同比增長6.9%;凈利潤2.36 億元,同比增長9.2%;每股收益0.75 元。
預告2014 年1 季度虧損500-1000 萬元,上年同期盈利3623 萬元。
項目落地速度及在建項目進程慢于預期,拖累公司利潤增長。(1)公司主營業(yè)務為市政園林、生態(tài)修復,與地方政府基礎設施投資力度密切相關。行業(yè)層面上,受宏觀經(jīng)濟增速放緩、地方政府債務審計等影響,公司新簽項目落地速度慢于預期、應收賬款回款速度放緩;部分在建項目施工進度受拆遷及南方降雨天氣較多影響。以上因素致使公司收入增速自2012 年以來連續(xù)下臺階。4季度項目確認呈現(xiàn)加快跡象,單季收入增速31.4%。(2)BT項目逐步進入收益期,報告期內(nèi)BT 項目確認的投資回報及合資公司確認投資收益合計1.07 億元。(3)期間費用率大幅增加:職工薪酬、差旅費增加以及股權(quán)激勵費用,致使管理費用率提高3.6 個百分點至13.1%;因業(yè)務擴張需要,長短期銀行貸款增加4.7 億元、短期融資券2.5 億元,致使財務費用率提高3.2 個百分點,同時資產(chǎn)負債率由期初35.8%提高到49.9%。
期待政策暖風,關注戰(zhàn)略合同落地進度。(1)在已公布的地方政府投資計劃中,新型城鎮(zhèn)化、綠色發(fā)展等投資占有重要地位;同時隨著相關政策的落地,市政園林、礦山修復、濕地保護、道路綠化等投資有望加快。園林行業(yè)目前市場集中度仍處于較低水平,上市公司資金優(yōu)勢將推動優(yōu)勢企業(yè)快速發(fā)展,鐵漢生態(tài)規(guī)模相對較小,具有較好彈性。(2)2013 年公司新簽施工合同25.98億元,在手合同充裕;同時簽署貴州六盤水50 億元、珠海106 億元5 年期戰(zhàn)略合作協(xié)議。鑒于目前資產(chǎn)負債率處于較高水平,資金情況是合同落地進程的重要因素之一。2014 年經(jīng)營計劃營業(yè)收入22.14 億元,同比增長49%,凈利潤3.07 億元,同比增長31%。
盈利預測及評級:預計公司2014-2016年EPS 分別為1.04元、1.45 元、2.02元,對應2014 年動態(tài)PE20.13 倍,維持公司“增持”評級。
風險提示:新簽合同落地、在施工程進度及回款慢于預期。
