中國園林網(wǎng)11月9日消息：投資要點(diǎn)公司前三季度營收和凈利潤分別同比增長35.13%和51%。其中第三季度單季營收和凈利潤分別較去年同期增長58.63%和60.45%。公司前三季度實現(xiàn)每股收益0.63元。
公司第三季度單季營收增速加快。58.63%的第三季度單季增速,遠(yuǎn)高于上半年的20.65%。主要是由于上半年拖累公司營收增速的衡陽和郴州兩個項目在第三季度施工速度有所加快,其中衡陽第三季度單季完成收入2008.88萬元,郴州完成收入2637.91萬元。另外公司南通項目和梅縣項目進(jìn)展順利,兩個項目第三季度共貢獻(xiàn)收入13195.85萬元。
公司應(yīng)收賬款管理效果較為明顯。公司在9月22日和24日按期受到湖南郴州和衡陽兩個BT 融資項目前期費(fèi)用的首期回購款及投資收益。同時前期費(fèi)用的首期回購款和投資收益的按時回收,也從一定程度上印證了公司對于BT項目挑選客戶和項目的謹(jǐn)慎。因此我們預(yù)計公司目前所施工的BT 項目未來首筆政府回購款不能按時到帳的風(fēng)險較低。
從全年看,我們預(yù)計公司完成年初的財務(wù)預(yù)算12個多億的營收問題不大。
除了衡陽和郴州兩個項目進(jìn)度提升,南通和梅縣的項目預(yù)計在今年完成之外,我們預(yù)計公司在手項目和在談項目也十分充沛。比如有公告的貴州六盤水項目(10月8日公告),我們預(yù)計今年即能夠給公司帶來3、4千萬的產(chǎn)值。而且公司目前賬上擁有現(xiàn)金5個多億,另外有超過10個億的銀行授信,充沛的資金有望可以支持公司業(yè)務(wù)的快速推進(jìn)。
財務(wù)與估值根據(jù)三季報,基于郴州項目今年完工概率不大,公司BT 項目收入占比提升,我們相應(yīng)下調(diào)了對于公司投資收益、資產(chǎn)減值損失的預(yù)測,我們預(yù)計公司2012-2014年每股收益分別為1.12、1.58、2.16元, 維持2012年30倍PE 的估值, 對應(yīng)目標(biāo)價33.60元,維持公司買入評級。
風(fēng)險提示應(yīng)收賬款不能及時收回的風(fēng)險。
(來源：東方證券股份有限公司 )