中國(guó)園林網(wǎng)9月11日消息：上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期 2012年1~6月鐵漢生態(tài)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入4.12億,同比增長(zhǎng)20.65%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.85億,同比增長(zhǎng)41.62%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)0.75億元,同比增長(zhǎng)44.40%,EPS 為0.35元,中期業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。從收入構(gòu)成看,生態(tài)修復(fù)、園林綠化、設(shè)計(jì)分別實(shí)現(xiàn)收入1.75、2.23、0.13億元,同比分別增長(zhǎng)31.29%、9.16%、322.2%。利潤(rùn)增長(zhǎng)快于收入主要是BT 項(xiàng)目確認(rèn)投資收益1229萬(wàn)元。 費(fèi)用控制有待加強(qiáng),毛利率略有下降 上半年公司綜合毛利率30.29%,同比下降1.29個(gè)百分點(diǎn)。上半年期間費(fèi)用率為9.53%,同比上升0.76個(gè)百分點(diǎn),其中管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為11.32%和-1.79%,同比分別上升0.58和0.18個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用上升主要是公司加大研發(fā)投入、職工人數(shù)增加形成工資薪酬增加、以及隨著公司收入規(guī)模的增長(zhǎng)日常管理費(fèi)用相應(yīng)增長(zhǎng)所致。
區(qū)域擴(kuò)張發(fā)力
報(bào)告期內(nèi),公司華南、華北地區(qū)業(yè)務(wù)與去年同期相比分別下降29.97%和5.01%, 華南地區(qū)去年由于深圳大運(yùn)會(huì)項(xiàng)目集中結(jié)算的原因?qū)е禄鶖?shù)較高。從省外來(lái)看, 華東、華中地區(qū)收入分別增長(zhǎng)1390.95%和253.36%,主要原因是江蘇南通市通州區(qū)南山湖等景觀綠化工程,以及湖南衡陽(yáng)、郴州的BT 項(xiàng)目工程開(kāi)始結(jié)算, 薄弱地區(qū)的收入大幅增長(zhǎng)證明公司跨區(qū)域擴(kuò)張能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)突顯
上半年房地產(chǎn)投資和新開(kāi)工持續(xù)下滑,公司園林綠化業(yè)務(wù)雖有增長(zhǎng),但增幅不明顯,而生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)保持了快速增長(zhǎng),印證我們一直以來(lái)對(duì)公司“生態(tài)修復(fù)和園林綠化兩業(yè)并舉的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使公司相較于一般的園林企業(yè)具有更好的抗周期性”的判斷。下半年隨著房地產(chǎn)新開(kāi)工、投資的見(jiàn)底,基建投資的持續(xù)回升以及行業(yè)旺季來(lái)臨等因素,我們預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)會(huì)快于上半年。
維持 “推薦”評(píng)級(jí) 維持12/13/14年每股盈利分別為0.97/1.36/1.99元的預(yù)測(cè),當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別是34/24/17x。公司短期估值基本合理,我們看好公司中長(zhǎng)期較好的成長(zhǎng)性,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
(來(lái)源：國(guó)信證券股份有限公司)