中國園林網(wǎng)7月28日消息：工程盈利水平高,對今明兩年利潤影響重大:據(jù)衡陽建設(shè)工程網(wǎng)招標信息,工程工期大約500天,回購期為四年,自項目竣工驗收之日起,首期支付工程款25%,其余回購款按每年支付25%,回購期內(nèi)按銀行同期貸款利率支付利息。此項目為大型BT項目,毛利率與盈利水平要高于公司以往項目,我們按照完工進度初步粗略估算,今年約增厚EPS0.25元左右,明年約增厚EPS1.5元左右。
生態(tài)修復(fù)技術(shù)助力,適度BT大項目增速: 我們在前期公司報告中不斷闡述這一邏輯:目前景觀園林市場規(guī)模仍遠大于專業(yè)生態(tài)修復(fù)市場,景觀園林將是公司近幾年的重要收入來源。公司景觀園林主要看點在于,公司生態(tài)修復(fù)技術(shù)優(yōu)勢順應(yīng)園林景觀生態(tài)化趨勢,助力景觀園林業(yè)務(wù)的成長。而憑借資質(zhì)的健全與資金優(yōu)勢,公司適度接手大中工程總承包BT項目,可加快公司規(guī)模上的突破。公司此次公布的工程正驗證了我們的邏輯。我們認為,衡陽項目是公司適度BT 大項目增速戰(zhàn)略的開始,而不是結(jié)束,后續(xù)我們依然期待在公司風(fēng)險控制范圍內(nèi),適度BT大項目的進一步開展。
礦區(qū)生態(tài)修復(fù)藍海值得期待:公司是最先進入礦區(qū)生態(tài)修復(fù)市場的企業(yè)之一,在市場上具有非常領(lǐng)先的先發(fā)優(yōu)勢與技術(shù)優(yōu)勢。公司做過廣州南沙開發(fā)區(qū)采石場生態(tài)修復(fù)大型項目,今年進入湖北礦區(qū)市場,接手幾個湖北礦區(qū)修復(fù)項目。雖然項目金額還不足以與景觀園林相提并論,但我們十分看好礦區(qū)生態(tài)修復(fù)市場的進一步開發(fā)。目前我國工礦廢棄地復(fù)墾和生態(tài)恢復(fù)率僅為12%,發(fā)達國家普遍至少50%以上。在國家政策壓力下,礦區(qū)生態(tài)修復(fù)市場正在啟動,未來將成為公司業(yè)務(wù)增長的新藍海。
維持“強烈推薦”評級:我們上調(diào)公司2011-2012年EPS預(yù)測,我們預(yù)計2011-2013年EPS 分別為2.19元、3.86元、和5.19元,按照最新股價,對應(yīng)的PE 分別為47.x倍、27.x 倍和20.x 倍。雖然公司股價短期漲幅較高,估值壓力較大,但我們繼續(xù)看好公司在生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域的持續(xù)突破和巨大市場潛力,及園林景觀建設(shè)的規(guī)模集中趨勢。公司內(nèi)部競爭優(yōu)勢明顯,生態(tài)修復(fù)技術(shù)助力,適度BT大項目增速,未來幾年高成長性確定。隨著業(yè)績釋放,估值優(yōu)勢逐步顯現(xiàn),我們繼續(xù)維持公司“強烈推薦”評級。
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(來源：第一創(chuàng)業(yè)證券有限責任公司)