中國(guó)園林網(wǎng)3月29日消息：跨領(lǐng)域、跨地域的園林新星。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為生態(tài)修復(fù)和園林綠化工程,業(yè)務(wù)立足華南地區(qū),目前已拓展至全國(guó)。公司擁有城市園林綠化企業(yè)一級(jí)資質(zhì)、風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)乙級(jí)資質(zhì)、造林工程施工乙級(jí)資質(zhì)和造林工程規(guī)劃設(shè)計(jì)丙級(jí)資質(zhì),為國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè),享受15%的優(yōu)惠所得稅率。公司2009年?duì)I業(yè)收入為2.53億元,市場(chǎng)份額不足1%。
生態(tài)修復(fù)和園林綠化市場(chǎng)前景廣闊。生態(tài)環(huán)境的建設(shè)和修復(fù)是人類社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要,受到國(guó)家諸多政策支持,在我國(guó)屬于新興產(chǎn)業(yè),正處于快速發(fā)展時(shí)期。其中道路邊坡修復(fù)、礦山修復(fù)、水利工程修復(fù)近年來(lái)需求旺盛,我們保守預(yù)計(jì)未來(lái)五年其年均市場(chǎng)需求在500億元以上。此外,在城市化進(jìn)程和消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)下市政園林和地產(chǎn)園林需求持續(xù)增長(zhǎng),我們預(yù)計(jì)未來(lái)五年年均市場(chǎng)需求約為2000億元。由于目前沒有市場(chǎng)份額超過1%的企業(yè),未來(lái)市場(chǎng)集中度提升空間較大。
公司生態(tài)修復(fù)技術(shù)領(lǐng)先,業(yè)務(wù)均衡發(fā)展具備綜合優(yōu)勢(shì)。公司擁有國(guó)內(nèi)最全面深入的生態(tài)修復(fù)技術(shù)體系,在基質(zhì)的配置、植被的選育與配置及施工技術(shù)上具有較強(qiáng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì);公司是國(guó)內(nèi)最早從事生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)的公司之一,具有較強(qiáng)的市場(chǎng)及工程經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。公司生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)與市政園林及地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)均衡發(fā)展,2010年前三季收入占比分別為44%、33%和23%,業(yè)務(wù)間具有一定的協(xié)同效應(yīng)。此外公司還具有跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)鏈完整、客戶資源好、團(tuán)隊(duì)激勵(lì)充分優(yōu)勢(shì)。
以上市為契機(jī),未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力充足。園林公司倚重資金和品牌特性明顯,公司上市獲得資金和品牌實(shí)力提升后接單能力有望大幅提升,盈利能力也有望進(jìn)一步增強(qiáng)。此外募投項(xiàng)目的實(shí)施和超募資金的運(yùn)用將有助于公司在產(chǎn)業(yè)鏈縱向上延伸或進(jìn)行橫向擴(kuò)張從而快速擴(kuò)大公司收入規(guī)模、增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
風(fēng)險(xiǎn)因素。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化風(fēng)險(xiǎn);宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。
盈利預(yù)測(cè)、估值及投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2010、2011和2012年發(fā)行攤薄后EPS分別為1.07元、1.87元和2.87元,凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)63%。結(jié)合當(dāng)前A股市場(chǎng)可比公司估值現(xiàn)狀(2011年35倍PE)及同期在創(chuàng)業(yè)板上市新股估值水平(2011年37倍PE),二級(jí)市場(chǎng)合理估值區(qū)間為2011年35一37倍PE,對(duì)應(yīng)價(jià)格為65.5元一69.2元。根據(jù)DCF估值法測(cè)得公司股票合理價(jià)值為63.0元。建議詢價(jià)區(qū)間為63.0元一67.0元。
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