房地產(chǎn)投資增速回落,“穩(wěn)增長”還看基建。受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響,17年下半年房地產(chǎn)投資增速將繼續(xù)小幅回落。目前我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)并不牢固,下半年“穩(wěn)增長”還看“基建+PPP”。17年5月國家發(fā)力清理地方政府違規(guī)舉債,部分項目融資受阻導(dǎo)致基建投資增速下滑。PPP模式作為地方政府緩解財政壓力的重要手段,下半年將加速推進(jìn)。
PPP持續(xù)發(fā)力,園林公司業(yè)績延續(xù)高增長。今年以來PPP項目落地規(guī)?？焖偬嵘?助力基建穩(wěn)增長。園林與市政、城鎮(zhèn)綜合開發(fā)和生態(tài)環(huán)保等板塊充分受益基建PPP訂單爆發(fā)。17年園林公司訂單加速釋放將驅(qū)動業(yè)績持續(xù)高增長,預(yù)計17/18年園林板塊業(yè)績增速為50%+/40%+,推薦嶺南園林/鐵漢生態(tài)/美晨科技。17年城市軌交迎建設(shè)高峰,17-19年啟動的軌交項目投資額達(dá)9098/4804/2576億元。PPP作為緩解地方財政壓力的手段將持續(xù)發(fā)力,助推軌交項目落地,建議關(guān)注軌交建設(shè)龍頭中國中鐵/中國鐵建/隧道股份和軌交智能化龍頭達(dá)實智能。
“一帶一路”深入推進(jìn),央企龍頭訂單落地提速。17年以來央企龍頭海外訂單延續(xù)高速增長,對外承包工程出口貨物金額增速大幅提升將帶動國際工程承包業(yè)績加速兌現(xiàn)。受益“帶路”峰會和政策推動,國家繼續(xù)加碼金融支持,為“帶路”項目新增7800億元貸款支持并向絲路基金增資1000億元,助力企業(yè)海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張。國際工程央企龍頭將充分受益,建議關(guān)注葛洲壩/中國電建/中國交建/中國鐵建。
政策持續(xù)催化,17年下半年“國改”有望加速推進(jìn)。15年以來國改“1+N”頂層設(shè)計與配套文件持續(xù)完善,17年國資委監(jiān)管邊界與定位明確助力國企獲取經(jīng)營自主權(quán),掃清未來國企混改障礙。17年下半年國企改革有望加速推進(jìn),建議關(guān)注中國建筑/中國核建/上海建工/山東路橋。
裝配式建筑標(biāo)準(zhǔn)日趨完善,鋼結(jié)構(gòu)住宅迎發(fā)展契機(jī)近年來我國建筑工人人力成本快速上漲,09-16年CAGR+12%,鋼結(jié)構(gòu)建筑迎發(fā)展契機(jī)。16年以來,裝配式建筑的支持政策與技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)落地,鋼結(jié)構(gòu)棚改試點(diǎn)的持續(xù)推進(jìn)將助力鋼結(jié)構(gòu)建筑推廣。隨著未來人力成本的持續(xù)上漲以及鋼結(jié)構(gòu)住宅的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與人才配套逐步完善,鋼結(jié)構(gòu)住宅將進(jìn)入快速發(fā)展期。建議關(guān)注杭蕭鋼構(gòu)/精工鋼構(gòu)/鴻路鋼構(gòu)。
公裝市場增速逐步放緩,企業(yè)轉(zhuǎn)型家裝享萬億市場。受地產(chǎn)投資下行以及城市化進(jìn)程放緩的影響,未來公裝市場增長承壓,裝飾公司積極轉(zhuǎn)型家裝謀求二次發(fā)展。家裝行業(yè)市場規(guī)模逾萬億,信息不透明,質(zhì)量難把控等原因?qū)е滦袠I(yè)格局“小散亂”。“互聯(lián)網(wǎng)家裝”串聯(lián)家裝產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)資源,通過線上透明監(jiān)管重塑家裝行業(yè)生態(tài)。龍頭企業(yè)通過推動線上與線下布局協(xié)調(diào)發(fā)展,將實現(xiàn)快速發(fā)展。建議關(guān)注金螳螂。
投資建議:下半年建議關(guān)注PPP、一帶一路和國企改革三條主線:1)PPP板塊推薦受PPP政策利好與行業(yè)政策利好的雙重催化的園林、軌交板塊,建議關(guān)注嶺南園林、鐵漢生態(tài)、美晨科技、棕櫚股份、東方園林、文科園林、中國中鐵、中國鐵建、隧道股份、達(dá)實智能;“一帶一路”建議關(guān)注央企國際工程龍頭中國交建,中國電建,葛洲壩,中國鐵建,中國中鐵;3)國企改革進(jìn)程有望提速,央企建議關(guān)注中國建筑,中國核建,地方國企建議關(guān)注上海建工,隧道股份,和山東路橋;4)裝配式鋼結(jié)構(gòu)板塊建議關(guān)注杭蕭鋼構(gòu)、鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu);5)家裝板塊建議關(guān)注金螳螂。
風(fēng)險提示:固定資產(chǎn)投資增速下滑;PPP項目推進(jìn)低于預(yù)期;“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)低于預(yù)期;國企改革推進(jìn)低于預(yù)期。
