中國園林網(wǎng)4月23日消息：
業(yè)績描述
營業(yè)收入20.03億元,同比增長34.44%,營業(yè)利潤2.94億元,同比增長10.17%,歸屬于上市公司股東凈利潤2.44億元,同比增長3.66%。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為-2.42億元,同比改善19.72%。公司總資產(chǎn)50.64億元,同比大幅上升40.48%?；久抗墒找嫱刃》蠞q2.13%,為0.48元/股。
業(yè)績點(diǎn)評(píng)
存貨大增是流動(dòng)資產(chǎn)增長的重要原因;流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)均增長導(dǎo)致公司總資產(chǎn)大增;短期負(fù)債大增導(dǎo)致總負(fù)債大比例增長
財(cái)報(bào)顯示,年末公司總資產(chǎn)同比大幅增長40.48%,達(dá)到50.64億元,為4年來最高規(guī)模。其中,流動(dòng)資產(chǎn)占比57.3%,同比增長31.19%;非流動(dòng)資產(chǎn)占比42.7%,同比增長55.2%。流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)均大幅增長導(dǎo)致總資產(chǎn)大增。進(jìn)一步分析,流動(dòng)資產(chǎn)中存貨項(xiàng)目的大增(同比增幅50.87%)是導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)大幅增長的主因。由于存貨科目代表完工但未結(jié)算的工程款,而市政工程業(yè)務(wù)占較大比例,市政項(xiàng)目普遍結(jié)算緩慢的特征決定了公司積累了較多的未結(jié)算工程款,由此導(dǎo)致存貨激增。未來年隨著工程款項(xiàng)結(jié)算,存貨類項(xiàng)目將逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)闋I業(yè)收入。
在非流動(dòng)資產(chǎn)的增長中,長期應(yīng)收款的大幅增長(69.86%)是導(dǎo)致非流動(dòng)資產(chǎn)增長主因,主要是超過一年到期的BT項(xiàng)目應(yīng)收款項(xiàng)增加所致。存貨和長期應(yīng)收款的激增為公司未來由資產(chǎn)向營收轉(zhuǎn)換提供了保障。
財(cái)報(bào)顯示,公司總負(fù)債同比大幅增長67.53%,達(dá)到連續(xù)4年來的最高水平。負(fù)債/總資產(chǎn)的比重也由2013年的49.98%升至59.61%。分析發(fā)現(xiàn),盡管短期負(fù)債和長期負(fù)債雙雙大比例增長,但由于短期負(fù)債占絕對(duì)比重(80%以上),短期負(fù)債的增長(增幅為74.5%)是形成總負(fù)債增長的主要原因。
融資活動(dòng)為公司日常生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┏渥惚Ｕ?/p>
財(cái)報(bào)顯示,公司經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量連續(xù)4年為負(fù)數(shù),同時(shí)投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量連續(xù)5年持續(xù)為負(fù)數(shù),而籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量連續(xù)5年持續(xù)為正數(shù)。說明公司長期依賴借債或發(fā)行股票等融資活動(dòng)維持公司日常生產(chǎn)經(jīng)營和項(xiàng)目投資建設(shè)。分析發(fā)現(xiàn),公司在2011年IPO中募集資金10億元(超募資金8.2億元),這為公司后續(xù)投資BT項(xiàng)目和日常經(jīng)營提供了充裕的現(xiàn)金流。
不僅如此,公司2011年之后還通過增發(fā)和銀行舉債等多方式進(jìn)行融資,為業(yè)務(wù)擴(kuò)充進(jìn)一步提供了保障。目前,現(xiàn)金等價(jià)物余額仍節(jié)余7.42億元。預(yù)計(jì)未來公司將繼續(xù)擴(kuò)大投資規(guī)模。
環(huán)保政策頻出,環(huán)保產(chǎn)業(yè)迎來大機(jī)遇,公司未來發(fā)展市場(chǎng)前景廣闊
2014年2月8日,發(fā)改委、環(huán)保部等12家部委聯(lián)合印發(fā)《全國生態(tài)保護(hù)與建設(shè)規(guī)劃(2013~2020年)》,提出了強(qiáng)化生態(tài)建設(shè)的氣象保障、防治水土流失、推進(jìn)重點(diǎn)地區(qū)綜合治理、保護(hù)生物多樣性、保護(hù)地下水資源以及森林、草原、荒漠、濕地與河湖、農(nóng)田、城市、海洋七大生態(tài)系統(tǒng)等十二項(xiàng)建設(shè)任務(wù);4月24日,《環(huán)境保護(hù)法》修訂草案經(jīng)十二屆全國人大常委會(huì)第八次會(huì)議表決通過,將“推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展”列入立法目的;4月16日“水十條”《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》于正式出爐,計(jì)劃指出,到2020年,全國水環(huán)境質(zhì)量得到階段性改善,到2030年,力爭(zhēng)全國水環(huán)境質(zhì)量總體改善,生態(tài)系統(tǒng)功能初步恢復(fù)。
分析認(rèn)為,上述一系列政策密集發(fā)布向市場(chǎng)明確傳遞出國家將繁榮環(huán)保產(chǎn)業(yè)的信號(hào)。預(yù)期未來各地方政府也將重點(diǎn)圍繞環(huán)保產(chǎn)業(yè)因地制宜的推出地方政策和規(guī)劃,并適時(shí)推出一批重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目。公司作為同時(shí)掌握生態(tài)修復(fù)技術(shù)和具備園林綠化施工資質(zhì)的企業(yè),未來將收獲更多市場(chǎng)訂單,加之公司現(xiàn)金流充裕、多渠道融資途徑暢通,預(yù)計(jì)將結(jié)合PPP模式與政府部門開展一系列合作。
風(fēng)險(xiǎn)提示
(1)BT項(xiàng)目在工程結(jié)算前需要墊付較多資金,并且回款周期較長,公司存在BT工程款不能及時(shí)回收的風(fēng)險(xiǎn);(2)材料成本占營業(yè)成本比重超50%,材料價(jià)格波動(dòng)或?qū)?duì)凈利潤波動(dòng)形成影響;(3)環(huán)保行業(yè)市場(chǎng)前景廣闊將促使?jié)撛诟?jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇或使得整體利潤下滑。
(來源：首創(chuàng)證券)