中國(guó)園林網(wǎng)7月15日消息：事件:
鐵漢生態(tài)7月14日晚間發(fā)布2014年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)2014H1凈利潤(rùn)7663.6萬(wàn)元-9366.7萬(wàn)元,較去年同期增長(zhǎng)-10%-10%。
同時(shí),公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案,以目前股票市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ),計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)9000萬(wàn)股(含),募集資金總額不超過(guò)9.8億元,其中控股股東及實(shí)際控制人劉水認(rèn)購(gòu)資金總額不低于2億元。
評(píng)論:
1、主營(yíng)業(yè)務(wù)趨勢(shì)向上,全年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期
2014H1攤銷股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用2699萬(wàn)元,而去年同期僅攤銷488萬(wàn)元。不考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%-34%,趨勢(shì)向上。
全年來(lái)看,從去年4季度開始,公司累計(jì)獲得訂單(含擬中標(biāo))超過(guò)44億元,簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議兩項(xiàng)(合計(jì)金額156億元),訂單持續(xù)拔高。同時(shí),近期中標(biāo)的滇池及珠海項(xiàng)目均要求在9月30日之前完工,訂單去化速度加快。加之公司啟動(dòng)定增,全年業(yè)績(jī)有望超公司年初制定的目標(biāo)。
但是,我們預(yù)計(jì)完成股權(quán)激勵(lì)的目標(biāo)有一定難度,股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用將部分沖回。
2、增發(fā)提升未來(lái)業(yè)績(jī)確定性
(類)BT模式/PPP模式仍然是目前園林建設(shè)的主流模式,鐵漢再融資有望開啟公司第二輪高成長(zhǎng)。同時(shí),公司董事長(zhǎng)劉水認(rèn)購(gòu)不低于發(fā)行股份的20%,體現(xiàn)了對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
3、市政園林結(jié)構(gòu)變化,小公司和技術(shù)型公司受益
未來(lái)園林建設(shè)中,大型市政公園類項(xiàng)目將逐步減少,取而代之的是:1)講求實(shí)用、節(jié)約的小型便民型綠地公園(不需要“大樹搬家”以及奇花異草);2)以生態(tài)治理為切入點(diǎn),獲得中央補(bǔ)貼、政策性銀行貸款的生態(tài)綜合性治理項(xiàng)目。
在這個(gè)過(guò)程中,以蒙草抗旱為代表的技術(shù)型企業(yè)和以鐵漢生態(tài)為代表的中小型上市公司轉(zhuǎn)型空間和彈性較大。
鐵漢生態(tài)務(wù)實(shí)的高管團(tuán)隊(duì)、成熟的區(qū)域深耕戰(zhàn)略以及與行業(yè)龍頭相比較小的規(guī)模,確保了后續(xù)戰(zhàn)略騰挪空間和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間。
4、下半年建議關(guān)注園林板塊,市政園林重點(diǎn)推薦鐵漢生態(tài)
關(guān)注市政園林板塊:(1)預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)需求下,3季度開始,基建投資將結(jié)構(gòu)性改善;(2)市政園林向良性方向發(fā)展:A. 各地投資更加務(wù)實(shí)(形象工程、“大樹搬家”以及種植奇花異草現(xiàn)象減少);B. 以大江大河大湖治理為核心的大型綜合性生態(tài)工程增長(zhǎng)明顯;(3)鐵漢、普邦、棕櫚增發(fā),高管積極參與。 市政重點(diǎn)推薦鐵漢生態(tài):(1)行業(yè)景氣回升,估值位于歷史底部,安全邊際高;(2)2014 年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期;(3)看好公司未來(lái)2年的業(yè)績(jī)彈性以及向大環(huán)保領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。
預(yù)計(jì)2014年-2016年EPS分別為0.70元、0.89元和1.12元,2014年20倍估值對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14元,維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
5、風(fēng)險(xiǎn)因素
新簽訂單速度低于預(yù)期、工程進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、應(yīng)收賬款回收放緩、再融資進(jìn)度不及預(yù)期、地方政府債務(wù)違約。
