中國(guó)園林網(wǎng)4月17日消息：事件:公司公布2013年年報(bào),2013年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為148989.85萬(wàn)元,比上年同期增長(zhǎng)23.72%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東所有者的凈利潤(rùn)23576.58萬(wàn)元,比上年同期增長(zhǎng)9.20%,實(shí)現(xiàn)每股收益為0.75元,低于我們此前的預(yù)期。我們此前預(yù)計(jì)公司2013年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為29015萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)EPS為0.92元。同時(shí)公告公司審議通過(guò)《關(guān)于對(duì)公司股票期權(quán)第一個(gè)行權(quán)期獲授期權(quán)未達(dá)到行權(quán)條件予以注銷的議案》的議案,由于2013年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)沒(méi)有達(dá)到考核目標(biāo),激勵(lì)對(duì)象第一個(gè)行權(quán)期所獲授的可行權(quán)數(shù)量即獲授期權(quán)總量(1,198.05萬(wàn)份)的10%計(jì)119.8050萬(wàn)份由公司注銷。
點(diǎn)評(píng):
業(yè)績(jī)低于我們此前預(yù)期,受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩及地方債審計(jì)影響訂單落地速度。公司13年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于生態(tài)修復(fù)和園林綠化工程業(yè)務(wù),其中生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)41418.1萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)6.64%,園林綠化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入102567.52萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)31.03%,實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng),公司同時(shí)積極開(kāi)展和加強(qiáng)水土保持、垂直綠化、土壤重金屬污染修復(fù)、濕地生態(tài)修復(fù)、低碳和資源循環(huán)利用以及功能微生物應(yīng)用等研究,積極開(kāi)拓生態(tài)環(huán)保市場(chǎng)。但13年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)總體低于我們此前預(yù)期,主要原因一方面是13年7月國(guó)家審計(jì)署組織審計(jì)機(jī)關(guān)對(duì)我國(guó)地方政府債務(wù)進(jìn)行審計(jì),部分地方政府存在債務(wù)較重的情況,影響了該地地方政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、城市建設(shè)等固定資產(chǎn)的投資,進(jìn)而影響公司在該地區(qū)新簽項(xiàng)目定單的落地速度。另一方面是公司的生態(tài)修復(fù)、市政園林綠化業(yè)務(wù)與政府對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)投資、環(huán)保等宏觀政策密切相關(guān),公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)在一定程度上受到我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響。公司在生態(tài)修復(fù)和園林綠化業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,訂單獲取能力較強(qiáng),但仍然 需要繼續(xù)關(guān)注公司的項(xiàng)目訂單落地的情況,對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)的影響較大。
在手訂單較為充足,投資收益有所增加。13年公司新簽累計(jì)合同金額10.34億元,在手訂單仍然充足。前期簽訂的重大在手訂單逐步執(zhí)行,13年完成六盤水新增項(xiàng)目、濰坊濱海、老河口、郴州平背建筑、環(huán)渤海、伊寧以及珠海項(xiàng)目的部分建設(shè),13年已經(jīng)確認(rèn)建造工程產(chǎn)值為63488.16萬(wàn)元。13年前已經(jīng)完工的部分項(xiàng)目回款也在逐步增加,投資收益增幅較大。13年公司實(shí)現(xiàn)投資收益10659.65萬(wàn)元,較上年同比增長(zhǎng)269.61%,實(shí)現(xiàn)了較高的投資收益,隨著訂單繼續(xù)執(zhí)行,后續(xù)回款有望持續(xù)增加。
管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率繼續(xù)上升,擠壓凈利潤(rùn)空間。13年公司的管理費(fèi)用實(shí)現(xiàn)19455.43萬(wàn)元,較上年同期增長(zhǎng)71.01%,管理費(fèi)用率為13.06%,較上年同比上升3.61個(gè)百分點(diǎn),呈現(xiàn)大幅上升,主要是隨著公司收入規(guī)模的增長(zhǎng)職工薪酬、差旅費(fèi)等增加,同時(shí)公司推出股權(quán)激勵(lì),相應(yīng)攤銷的費(fèi)用增加所致,符合我們前期的判斷,明年預(yù)計(jì)仍將呈上升趨勢(shì)。13年財(cái)務(wù)費(fèi)用實(shí)現(xiàn)4581.48萬(wàn)元,較上年同期增長(zhǎng)2952.61%,財(cái)務(wù)費(fèi)用率實(shí)現(xiàn)3.08%,較上年同期增加3.21個(gè)百分點(diǎn),主要銀行貸款增加及發(fā)行短期融資券 2.5億元相應(yīng)利息支出增加所致。
經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流壓力仍然較大。13年公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~實(shí)現(xiàn)-30114.14萬(wàn)元,較上年同期流出增加5661.92萬(wàn)元,主要是隨著承接項(xiàng)目數(shù)量不斷增加,公司需投入的項(xiàng)目配套資金和苗木支出不斷增加所致,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流狀況存在較大的壓力。從應(yīng)收賬款情況看,13年應(yīng)收賬款實(shí)現(xiàn)11140.29萬(wàn)元,較年初增加4292.67萬(wàn)元,回款壓力仍然較大。13年投資活動(dòng)現(xiàn)金流量金額凈流出24895.45萬(wàn)元,較上年同期減少流出3278.57萬(wàn)元,主要是公司收到衡陽(yáng)、郴州、梅縣等項(xiàng)目的回購(gòu)款增加所致。
維持 “推薦”評(píng)級(jí)。我們給予14、15、16年EPS分別為0.94元、1.24元、1.72元。以4月15日收盤價(jià)20.88元計(jì)算,對(duì)應(yīng)14、15、16年P(guān)E分別為22倍、17倍、12倍,鑒于公司目前在手訂單充足,我們看好公司未來(lái)長(zhǎng)期的發(fā)展空間,是值得跟蹤的投資標(biāo)的,繼續(xù)維持推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn),項(xiàng)目開(kāi)工進(jìn)度慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),現(xiàn)金回流不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
(來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券)