中國園林網(wǎng)8月12日消息：近一年來，鐵漢生態(tài)憑借BT模式屢屢拿下各地市政園林市場。在訂單數(shù)量增長、規(guī)模膨脹的同時，大肆推進的BT模式也占用了鐵漢生態(tài)的不少資金，甚至開始吞噬其利潤。而在地方債務(wù)審計風(fēng)暴卷起之后，園林行業(yè)普遍的收款難問題或?qū)⒏鼮閲?yán)峻。
燒錢墊資
7月30日，鐵漢生態(tài)連發(fā)兩條中標(biāo)公告，一為中標(biāo)北京環(huán)渤海高端總部基地北部城市濕地公園項目設(shè)計施工一體化，該工程投資約1.23億元。同時，鐵漢生態(tài)還中標(biāo)了價格為2.5億元的新疆伊寧市后灘濕地棚戶區(qū)改造BT項目。加上今年以來鐵漢生態(tài)宣布中標(biāo)的園林景觀項目，合同總金額已達10.9億元，占其去年總營收的91%。
鐵漢生態(tài)訂單的爆發(fā)式增長，和其2011年上市以來大規(guī)模推進BT項目不無關(guān)系。在上市之前，鐵漢生態(tài)的BT業(yè)務(wù)占比并不高。而在通過上市融資10億元后，鐵漢生態(tài)開始依托BT項目進入“脈沖式”擴張，目前已有的BT項目達7個。
在大肆拿下數(shù)個訂單的同時，鐵漢生態(tài)實質(zhì)上是在不斷燒錢“墊資”。
2011年上市以來，鐵漢生態(tài)的經(jīng)營性現(xiàn)金流即為負。2011年為-2.24億元，2012年為-2.45億元，今年第一季度再度大規(guī)模減少，為-1.7億元，同比減少了252.02%。
事實上，在連年為負的現(xiàn)金流背后，是回款緩慢帶來的存貨和應(yīng)收賬款。
2010年底，鐵漢生態(tài)的存貨尚為1.3億元，2011年底和2012年底分別擴大到4.4億元和6.4億元。而到了今年一季度末，存貨已經(jīng)達到7.3億元。
在這些存貨中，有九成是“建造合同形成的資產(chǎn)”。分析人士指出，在園林行業(yè)，這部分存貨即為完工未結(jié)算完畢的項目，結(jié)算后這部分即可轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款，因而，這部分存貨實際上是潛在的應(yīng)收款項。
除了存貨，鐵漢生態(tài)的應(yīng)收賬款也很可觀。
截至今年一季度，鐵漢生態(tài)賬面上的應(yīng)收賬款為4800萬元，比期初減少近三成。
但實質(zhì)上，根據(jù)鐵漢生態(tài)的會計準(zhǔn)則，其應(yīng)收賬款主要由長期應(yīng)收款和一年內(nèi)到期非流動資產(chǎn)組成。鐵漢生態(tài)董秘楊鋒源對《第一財經(jīng)日報》記者表示，長期應(yīng)收款主要是超過一年到期的BT融資建設(shè)工程前期資金和確認的投資回報，以及BT建造合同在建設(shè)期確認的應(yīng)收回購價款，而一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)主要為一年內(nèi)到期的BT融資建設(shè)工程前期資金和確認的投資回報。
今年一季度鐵漢生態(tài)長期應(yīng)收賬款達到7.44億元，而一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)則為1.24億元。參考這兩個數(shù)據(jù)，鐵漢生態(tài)的應(yīng)收賬款在截至今年一季度末達到8.7億元左右，比期初增長了約7000萬。
不會削減BT項目
值得注意的是，在存貨和應(yīng)收款項飆升的同時，相比過去50%，甚至一度超過100%的業(yè)績增速，鐵漢生態(tài)最近的利潤增長出現(xiàn)了頹勢。
今年上半年，鐵漢生態(tài)的利潤預(yù)計在8209.96 萬元~9702.68 萬元，增速預(yù)計在10%~30%，低于市場預(yù)期。
“外界預(yù)期太高，我們的基數(shù)大，所以增長放緩了。”在談到業(yè)績增速放緩的時候，楊鋒源對本報記者表示，不過他也表示，的確存在一些項目落地緩慢的情況。
分析人士指出，鐵漢生態(tài)今年上半年業(yè)績低于預(yù)期，一方面是因為去年年底和今年年初的一批中標(biāo)項目的正式落地時間低于預(yù)期，使得上半年無法結(jié)算收入，另一方面則是由于BT項目開展所帶來的財務(wù)費用的提升。
伴隨近年來BT項目的陸續(xù)投入，鐵漢生態(tài)在今年一季度的財務(wù)費用由去年同期的-383萬元轉(zhuǎn)為716萬元，財務(wù)費用占比同比提升5.55個百分點。同時，一季度末的短期借款余額達到4.95億元，較去年同期增長了4.5倍。
不過，在國家審計署對地方債務(wù)展開審計的當(dāng)下，面對潛在的“債務(wù)風(fēng)險區(qū)”，鐵漢生態(tài)表示，不會削減BT項目的比例。“目前公司資金較為充裕，接下來如果有好的項目、還款沒問題的政府項目，還會接BT項目。”楊鋒源表示。
(來源：第一財經(jīng)日報 )
