一直默默無(wú)聞的浙江三鋒實(shí)業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“三鋒實(shí)業(yè)”），好不容易IPO排上隊(duì)了，卻將招股書的標(biāo)題搞錯(cuò)。
6月2日晚間，三鋒實(shí)業(yè)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股說(shuō)明書，首發(fā)申請(qǐng)將于14日上會(huì)。然而，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，除了招股書的表述有問(wèn)題外，三鋒實(shí)業(yè)母公司去年資產(chǎn)負(fù)債率是行業(yè)平均值的5.26倍。
6月8日，資產(chǎn)管理分析師劉廣文向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)，可能帶來(lái)現(xiàn)金流不足時(shí)，資金鏈斷裂的情況，還將會(huì)導(dǎo)致融資成本加劇?！盁o(wú)論是銀行還是投資者，都對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率有一定的要求。”
三鋒實(shí)業(yè)則表示，此次擬募集資金2.75億元中，有7000萬(wàn)元將用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金，借以增強(qiáng)公司資金實(shí)力。
“招股書標(biāo)題出錯(cuò)實(shí)屬不應(yīng)該”
“百分之百的合格，不能使我們滿意；百分之百的優(yōu)秀，才是我們的追求。”談及企業(yè)傳承的精神，三鋒實(shí)業(yè)董事長(zhǎng)黃會(huì)飛公開表示。
然而，追求產(chǎn)品優(yōu)秀的三鋒實(shí)業(yè)，或許在別的方面并不擅長(zhǎng)。6月2日，三鋒實(shí)業(yè)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露的招股說(shuō)明書就鬧出了“笑話”。
長(zhǎng)江商報(bào)記者查閱發(fā)現(xiàn)，三鋒實(shí)業(yè)招股書的表述為“浙江三鋒實(shí)業(yè)股創(chuàng)業(yè)板份有限公司首次公開發(fā)行股票招股”。顯然，正確的表述應(yīng)該是“浙江三鋒實(shí)業(yè)股份有限公司創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股”。
如今，這一錯(cuò)誤在證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站上，依然沒(méi)有更改過(guò)來(lái)。
“可能是工作人員在上傳申報(bào)稿時(shí)，將‘創(chuàng)業(yè)板’三個(gè)字復(fù)制粘貼錯(cuò)了位置。”6月8日，得知三鋒實(shí)業(yè)招股書標(biāo)題出錯(cuò)，資產(chǎn)管理分析師劉廣文表示驚訝。他向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，發(fā)布招股書對(duì)于企業(yè)而言，是一件嚴(yán)肅的事情，出現(xiàn)這樣的失誤實(shí)屬不應(yīng)該。
劉廣文說(shuō)，招股說(shuō)明書中重要數(shù)據(jù)錯(cuò)誤，甚至“打架”的情況并不鮮見，“但標(biāo)題出錯(cuò)還是第一次發(fā)現(xiàn)”。
公開資料顯示，三鋒實(shí)業(yè)是一家以園林工具為主的專用工具研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，產(chǎn)品包括電鏈鋸、汽油鋸、割灌機(jī)、修枝剪、打草機(jī)等園林工具及逆變手工焊機(jī)等其他專用工具。園林工具產(chǎn)品消費(fèi)地區(qū)主要集中在歐洲、北美、亞洲和大洋洲。
對(duì)于市場(chǎng)人士而言，三鋒實(shí)業(yè)產(chǎn)品所覆蓋領(lǐng)域較為冷門，因此公司知名度并不高。不過(guò)，這也并不影響三鋒實(shí)業(yè)的良好業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，三鋒實(shí)業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.32億元、4.08億元和5.7億元，同期凈利潤(rùn)為2097.64萬(wàn)元、2820.93萬(wàn)元和4212.12萬(wàn)元。
超六成收入依賴自營(yíng)出口
招股書顯示，2014年至2016年，三鋒實(shí)業(yè)自營(yíng)出口所形成的銷售收入分別達(dá)到2.86億元、2.43億元和 4.06億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為67.5%、61.14%和73.13%。
三鋒實(shí)業(yè)表示，自營(yíng)出口比例均在60%以上，出口業(yè)務(wù)收入占比較高，且在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)對(duì)境外市場(chǎng)依存度依然較高。
以出口為主的企業(yè)，必然遭遇全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)以及匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
三鋒實(shí)業(yè)表示，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景面臨多項(xiàng)周期性和結(jié)構(gòu)性不利因素，存在諸多不確定性，未來(lái)若發(fā)生不可預(yù)測(cè)的波動(dòng)，將給公司盈利帶來(lái)一定的不確定性。
而就匯率而言，由于三鋒實(shí)業(yè)境外銷售以美元結(jié)算為主，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)一定程度的不確定風(fēng)險(xiǎn)。
招股書數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，三鋒實(shí)業(yè)產(chǎn)生的匯兌損益分別為－119.81萬(wàn)元、－199.15萬(wàn)元和－390.96萬(wàn)元。
三鋒實(shí)業(yè)認(rèn)為，隨著歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及人民幣國(guó)際化的進(jìn)程持續(xù)，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)出現(xiàn)人民幣對(duì)美元匯率的雙向波動(dòng)，公司仍面臨匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響的風(fēng)險(xiǎn)。
武漢一家投資銀行相關(guān)工作人員向長(zhǎng)江商報(bào)記者介紹，縱觀今年以來(lái)的人民幣匯率走勢(shì)，總體上比較平穩(wěn)。人民幣對(duì)美元匯率無(wú)論是在岸價(jià)、中間價(jià)還是離岸價(jià)，基本上都在6.85與6.92的區(qū)間窄幅波動(dòng)，匯價(jià)較去年底穩(wěn)中略升。
“如果我國(guó)外貿(mào)前景能在匯率平穩(wěn)運(yùn)行下延續(xù)回穩(wěn)向好的趨勢(shì)，外貿(mào)將繼續(xù)對(duì)年內(nèi)人民幣匯率走勢(shì)產(chǎn)生積極影響?！痹摴ぷ魅藛T表示。
應(yīng)收賬款規(guī)模連續(xù)三年增長(zhǎng)
實(shí)際上，出口向好的三鋒實(shí)業(yè)只是園林工具的全球“代工廠”。
三鋒實(shí)業(yè)介紹，公司主要的經(jīng)營(yíng)模式包括采購(gòu)模式、生產(chǎn)模式和銷售模式。目前，公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于ODM（原始設(shè)計(jì)制造商)模式為主的對(duì)外出口銷售，從而使得公司的生產(chǎn)模式主要以訂單式生產(chǎn)為主，并根據(jù)相應(yīng)的生產(chǎn)訂單進(jìn)行原材料采購(gòu)。
目前，三鋒實(shí)業(yè)客戶大部分為國(guó)際知名品牌商，如TTI、Grizzly公司等。
三鋒實(shí)業(yè)也意識(shí)到增強(qiáng)自主品牌實(shí)力的重要性，該公司表示，通過(guò)與國(guó)際知名品牌商的合作，能夠了解國(guó)際最先進(jìn)的產(chǎn)品制造工藝、最新的設(shè)計(jì)理念和研發(fā)方向，從而不斷提升自身產(chǎn)品的研發(fā)、制造能力，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額。
而三鋒實(shí)業(yè)也構(gòu)建出階段性的目標(biāo)，并表示將繼續(xù)堅(jiān)持以O(shè)DM與自主品牌相結(jié)合的方式開拓國(guó)際市場(chǎng)，堅(jiān)持做大ODM 業(yè)務(wù)、做強(qiáng)自主品牌的思路，為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。
然而，倚仗國(guó)際知名品牌商的三鋒實(shí)業(yè)，也并不能避免壞賬危機(jī)。
據(jù)招股書披露，2014年末至2016年末，三鋒實(shí)業(yè)的應(yīng)收賬款余額分別為6664.51萬(wàn)元、1.02億元和1.1億元，應(yīng)收賬款規(guī)模逐年增長(zhǎng)。三鋒實(shí)業(yè)表示，如果客戶資信情況突然惡化，可能導(dǎo)致公司面臨因營(yíng)收賬款增長(zhǎng)而發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。
不僅如此，三鋒實(shí)業(yè)報(bào)告期末逐年增長(zhǎng)的還有存貨余額，2014年末至2016年末的數(shù)據(jù)分別為1.3億元、1.41億元和1.7億元，存貨規(guī)模較大。
三鋒實(shí)業(yè)表示，但隨著公司生產(chǎn)規(guī)模和存貨規(guī)模的擴(kuò)大，若不能加強(qiáng)生產(chǎn)計(jì)劃管理及存貨管理，公司未來(lái)仍面臨存貨余額較大給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。
7000萬(wàn)募資補(bǔ)充流動(dòng)資金
擁有國(guó)際視野的三鋒實(shí)業(yè)在負(fù)債率方面，將國(guó)內(nèi)企業(yè)“甩”在了后面。
數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，三鋒實(shí)業(yè)母公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為74.14%、76.46%和69.21%，而同行業(yè)可比上市公司該指標(biāo)的平均值分別為34.1%、18.73%和13.16%。
也就是說(shuō)，僅去年，三鋒實(shí)業(yè)母公司的資產(chǎn)負(fù)債率是行業(yè)平均值的5.26倍。
長(zhǎng)江商報(bào)記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，同類企業(yè)中堅(jiān)科技、沃施股份和利歐股份2014年負(fù)債率分別為33.39%、34.26%、34.64%，數(shù)據(jù)顯得相當(dāng)一致。隨后，三家公司負(fù)債率呈下降趨勢(shì)，去年，中堅(jiān)科技、沃施股份和利歐股份的負(fù)債率分別為19.56%、3.17%、16.76%。此時(shí)，只有三鋒實(shí)業(yè)高達(dá)69.21%。
三鋒實(shí)業(yè)表示，因?yàn)楣就獠咳谫Y渠道單一，主要依賴短期借款，各期末較大金額的短期借款導(dǎo)致各期末資產(chǎn)負(fù)債率較高。
劉廣文向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，可能帶來(lái)現(xiàn)金流不足時(shí)，資金鏈斷裂，而不能及時(shí)償債的情況，從而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。
因此，對(duì)于三鋒實(shí)業(yè)來(lái)說(shuō)，補(bǔ)充現(xiàn)金流成為此次IPO的重要內(nèi)容，并借以降低發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高發(fā)行人整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
6月10日，長(zhǎng)江商報(bào)記者就以上問(wèn)題多次致電三鋒實(shí)業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)國(guó)金證券，但電話一直無(wú)人接聽。
不過(guò)，招股書顯示，三鋒實(shí)業(yè)擬募集資金2.75億元，其中1.74億元將投資于年產(chǎn)85萬(wàn)臺(tái)節(jié)能環(huán)保型園林工具生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，4085萬(wàn)元投資于園林工具研發(fā)中心項(xiàng)目，另外7000萬(wàn)元將用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金。
三鋒實(shí)業(yè)認(rèn)為，補(bǔ)充流動(dòng)資金后，公司資金實(shí)力大幅增強(qiáng)，有利于公司在ODM業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，開展自有品牌建設(shè)和發(fā)展，構(gòu)建扎實(shí)的推廣銷售基礎(chǔ)平臺(tái)，使公司自有品牌產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售規(guī)模和市場(chǎng)地位得以提升。
