中國園林網(wǎng)3月19日消息：報告要點(diǎn)
事件描述
鐵漢生態(tài)于3月18日晚上發(fā)布2012年年報:2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.04億元,同比增長45.94%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.16億元,同比增長53.94%。同時公司預(yù)告2012年一季度盈利3482.87萬元~4353.59萬元,同比增長20%~50%。
事件評論
公司項(xiàng)目順利推進(jìn),各項(xiàng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)增長51.95%,達(dá)到3.88億元,占32%;園林綠化工程收入7.83億元,同比增長41.63%,占65%;報告期內(nèi),公司取得住建部頒發(fā)的風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級資質(zhì)證書,設(shè)計(jì)能力逐步提升,全年新簽設(shè)計(jì)合同26項(xiàng)合計(jì)2285.19萬元,設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)翻倍增長;苗木及營養(yǎng)土業(yè)務(wù)下滑22.39%,但占比太小影響不大。
公司綜合毛利率下降0.78個百分點(diǎn)至30.43%。毛利率下降,主因是生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)毛利率下降1.33個百分點(diǎn)至34.64%,園林綠化業(yè)務(wù)毛利率下降0.73個百分點(diǎn)至28.12%;公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率略有上升;凈利率上升0.93個百分點(diǎn)至17.93%,主因是市政BT項(xiàng)目確認(rèn)投資收益,全年投資收益增長413%。
隨著市政BT業(yè)務(wù)的拓展及項(xiàng)目推進(jìn),公司的現(xiàn)金流持續(xù)惡化。2012年公司的收現(xiàn)比降至48.85%,全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為凈流出2.45億元
此外,公司在BT業(yè)務(wù)的會計(jì)處理上,將前期投入計(jì)入在“支付與其它投資活動有關(guān)的現(xiàn)金”科目中,該科目全年金額為-2.5億元;回收款及投資收益合計(jì)為8400萬元,BT業(yè)務(wù)的凈流出金額近1.7億元。目前公司在手貨幣資金為5.69億元,于今年3月份已發(fā)行2.5億元的短期融資券,還有2.5億元將在年內(nèi)擇機(jī)發(fā)行,同時當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債率僅為35.75%,可進(jìn)一步增加銀行貸款。因此今年發(fā)展的資金依然有保證。
生態(tài)修復(fù)和市政園林空間廣闊,隨著美麗中國建設(shè)的推進(jìn),全國多數(shù)城市都將加大園林綠化投資力度。公司在生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域擁有技術(shù)優(yōu)勢,在市政園林中的經(jīng)驗(yàn)不斷積累。充足的資金為公司近期發(fā)展提供有力支撐,而股權(quán)激勵計(jì)劃中近50%的復(fù)合增速要求,也彰顯了管理層的發(fā)展信心。預(yù)計(jì)公司2013年、2014年的EPS分別為1.49元、2.23元(考慮轉(zhuǎn)增后為1.0元、1.49元),對應(yīng)PE為26倍、18倍,維持謹(jǐn)慎推薦評級。
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(來源：長江證券)