中國園林網(wǎng)2月28日消息：事項(xiàng)1:日前鐵漢生態(tài)發(fā)布業(yè)績快報,2012年公司實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤分別為12.04億元、2.16億元,同比增速分別為45.94%和53.91%,對應(yīng)EPS為1.03元。
事項(xiàng)2:公司公布2012年度利潤分配預(yù)案董事會提議:以2012年底公司總股本為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金1.5元(含稅);同時,以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股,轉(zhuǎn)增后公司總股本增至3.16億股。
平安觀點(diǎn)：
2012年業(yè)績略超預(yù)期。鐵漢生態(tài)2012年?duì)I收、歸屬母公司股東凈利潤分別為12.04億元、2.16億元,同比增速分別為45.94%和53.91%;其中4Q12營收和凈利潤增速分別為67.7%和58.8%,全年實(shí)現(xiàn)EPS1.03元,略超我們之前的預(yù)測值0.98元。
4季度營收增速加快,凈利潤平穩(wěn)增長,凈利潤率繼續(xù)提高。2012年1-4季度,公司營收增速不斷上揚(yáng),從14.75%提高至67.7%,凈利潤增速保持平穩(wěn)增長,從40.35%提高至58.78%。我們認(rèn)為公司業(yè)績逐步回升的原因,一是前期部分BT項(xiàng)目因客觀原因延期,目前工程進(jìn)度逐步得到恢復(fù);二是公司加大了業(yè)務(wù)開拓力度,特別是BT業(yè)務(wù)取得了快速增長。2012年公司凈利潤率17.93%,相比11年提高近0.93個百分點(diǎn),這是由BT業(yè)務(wù)收入比重增加,毛利率提高所致。
2年3次高送轉(zhuǎn)。根據(jù)董事會年報分紅預(yù)案,公司將每10股派發(fā)現(xiàn)金1.5元,以公積金每10股轉(zhuǎn)增5股,這是公司兩年內(nèi)第3次轉(zhuǎn)增,第2次分紅,之前公司在2011年中報、年報分別實(shí)施10增9、10增8方案。由于公司目前股價已經(jīng)相對較高,此方案有利于提高股票流動性,提高二級市場投資者的參與程度。
業(yè)績保障系數(shù)高,看好公司高成長的確定性。公司在手8個BT項(xiàng)目,合同總金額約21.5億元,預(yù)計13年貢獻(xiàn)收入超過9億元,占13年總收入比重為50%,因此公司13年業(yè)績具有較高的保障性。我們比較看好公司未來幾年的高成長:一是公司作為生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域的代表,將率先受益“美麗中國”和城鎮(zhèn)化建設(shè);二是資金充足,公司有望持續(xù)發(fā)力BT業(yè)務(wù),并以此為契機(jī)迅速打開異地市場,三是公司股權(quán)激勵行權(quán)條件高,顯示公司管理層對公司未來發(fā)展有的充足信心。
成長投資較好選擇,維持“推薦”評級。
我們預(yù)計公司13、14年EPS分別為1.55元和2.17元,對應(yīng)增速分別為50.9%和40.5%,目前股價對應(yīng)13、14年P(guān)E分別為27X、19X,盡管公司股價自本輪反彈以來累計漲幅已經(jīng)超過50%,考慮其在園林行業(yè)甚至整個建筑板塊中都具有非常突出的成長性,我們認(rèn)為公司是成長投資的較好選擇,維持公司股價“推薦”評級。
風(fēng)險提示:BT項(xiàng)目工程進(jìn)度及回款慢于預(yù)期、業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張帶來的管理風(fēng)險
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(來源：平安證券)