中國(guó)園林網(wǎng)1月22日消息：出臺(tái)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，行權(quán)價(jià)35.6，要求13~16 年凈利潤(rùn)YoY 不低于30%、50%、49%和48%，內(nèi)生復(fù)合增速接近50%：公司擬授予核心骨干228 人891.7 萬(wàn)份激勵(lì)股權(quán)（首次授予802.7 萬(wàn)份），有效期5 年（1 年等待期，分14~17 年四次行權(quán)，行權(quán)比例為10%\20%\30%\40%）；行權(quán)價(jià)35.6 元；行權(quán)條件為13~16 年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于9%、10%、11%和12%，較12 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于30%、95%、190%和330%（對(duì)應(yīng)同比增長(zhǎng)為30%、50%、49%和48%）。我們測(cè)算，2013 年期權(quán)費(fèi)用大概要3500 萬(wàn)，所以要求2013 年內(nèi)生增長(zhǎng)45%以上。
大市場(chǎng)、多渠道、優(yōu)秀的生態(tài)修復(fù)技術(shù)以及工程施工能力、尚充足的現(xiàn)金以及謹(jǐn)慎的風(fēng)控是公司實(shí)現(xiàn)激勵(lì)計(jì)劃的信心基石：2011 年城市市政公用設(shè)施建設(shè)中園林綠化的FAI 完成額是1546 億，相對(duì)公司12 億左右的收入規(guī)模，公司市占率提升的空間很大。我們測(cè)算公司資金情況至少可以保證2013 年增速。
“美麗中國(guó)”愿景打開(kāi)市政園林發(fā)展新空間：十八大報(bào)告中將中國(guó)特色社會(huì)主義總體布局在經(jīng)濟(jì)、政治、文化、社會(huì)建設(shè)的基礎(chǔ)上加上了生態(tài)文明建設(shè)，使生態(tài)文明建設(shè)的重要性上升到前所未有的高度，加上城鎮(zhèn)化的發(fā)展，市政園林的市場(chǎng)空間未來(lái)有望保持較高增速擴(kuò)張（過(guò)去三年CAGR 為34%）。
給予增持評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司12\13\14 年EPS 分別為1.07\1.39\2.08 元，增速分別為60%\30%\50%，對(duì)應(yīng)的PE 分別為33\26\17 倍，考慮到在國(guó)家生態(tài)文明建設(shè)的落實(shí)下股價(jià)表現(xiàn)存在催化劑，若2015 年有50%增速則2014 年的估值可提升至20 倍PE 以上，給予”增持“評(píng)級(jí)。
股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：簽大訂單、現(xiàn)金或股票分紅、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、生態(tài)園林建設(shè)出臺(tái)政策支持等。
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(來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng) )