中國(guó)園林網(wǎng)6月17日消息：公司是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的可以同時(shí)在生態(tài)修復(fù)和園林綠化兩個(gè)領(lǐng)域施工的企業(yè)。2010 年公司營(yíng)業(yè)收入4.16 億元，生態(tài)修復(fù)和園林綠化工程收入分別占比41.35%和57.21%。公司在生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域領(lǐng)跑行業(yè)。在園林綠化工程領(lǐng)域，雖然競(jìng)爭(zhēng)力不如東方園林和棕櫚園林，但在行業(yè)中也是靠前的，特別是10 億元的募集資金將幫助公司迅速擴(kuò)大規(guī)模。
預(yù)期整個(gè)生態(tài)修復(fù)市場(chǎng)十二五期間年均投資超過(guò) 500 億，復(fù)合增速保持在27%以上。高速公路生態(tài)修復(fù)和鐵路生態(tài)修復(fù)隨著十二五期間國(guó)家繼續(xù)大規(guī)模的公路鐵路建設(shè)，投資有望保持年均50 億和190 億左右的規(guī)模。
礦山生態(tài)修復(fù)根據(jù)國(guó)土資源部的規(guī)劃在十二五期間將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，年均增速預(yù)計(jì)在60%左右，而未來(lái)十年4 萬(wàn)億水利投資將直接帶動(dòng)水利生態(tài)修復(fù)的快速增長(zhǎng)，年均投資額在156 億元左右。
我們預(yù)計(jì)公司生態(tài)修復(fù)工程收入未來(lái)增速將保持在50%以上。高速增長(zhǎng)的動(dòng)力主要來(lái)自三個(gè)方面：第一，生態(tài)修復(fù)行業(yè)的增長(zhǎng)迅速。第二，公司目前市場(chǎng)份額僅占到0.64%，我們認(rèn)為在十二五期間，公司的市場(chǎng)份額將穩(wěn)步擴(kuò)大。第三，公司與廣東省最具實(shí)力的技術(shù)設(shè)施建設(shè)企業(yè)粵水電簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，一定程度上保障了公司未來(lái)的快速發(fā)展。第四，以豐富的苗圃資源作為研發(fā)基地，將幫助公司業(yè)務(wù)拓展和保持競(jìng)爭(zhēng)力。
公司園林綠化工程收入預(yù)計(jì)未來(lái)三年增速在60%以上。首先，園林綠化行業(yè)高速增長(zhǎng)，年均市場(chǎng)容量超過(guò)2000 億。其次，公司有望憑借其在行業(yè)內(nèi)較強(qiáng)的施工能力，特別是發(fā)行新股后強(qiáng)大的資金實(shí)力，迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)占比。最后，廣東梅縣2000 畝苗圃基地的建設(shè)，在未來(lái)將提高公司苗木自給率，提高利潤(rùn)水平。
設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)有望在未來(lái)成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。設(shè)計(jì)項(xiàng)目數(shù)量的達(dá)標(biāo)和總設(shè)計(jì)師的到位增強(qiáng)了公司獲得園林設(shè)計(jì)甲級(jí)資質(zhì)的可能性，一旦甲級(jí)資質(zhì)獲取，首先，將使公司設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的規(guī)模不受限制，打開(kāi)了增長(zhǎng)空間。其次，將增加公司獲得園林工程施工項(xiàng)目的可能。最后，將增強(qiáng)公司設(shè)計(jì)施工一體化的優(yōu)勢(shì)，為公司獲得總承包合同增加了砝碼。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司11-13 年的凈利潤(rùn)分別為1.17 億、1.83 億和2.66 億，預(yù)計(jì)復(fù)合年增長(zhǎng)率為60%，預(yù)測(cè)每股收益分別為1.90元、2.98 元和4.32 元。根據(jù)DCF 模型測(cè)算，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為70.50 元，目前股價(jià)存在一定低估。同時(shí)公司當(dāng)前總市值37.55 億元，僅是東方園林和棕櫚園林總市值的三分之一，考慮到公司業(yè)績(jī)預(yù)期的高增長(zhǎng)，從中長(zhǎng)期角度看，公司也頗具投資價(jià)值。首次給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：所得稅優(yōu)惠稅率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)；管理風(fēng)險(xiǎn)和自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等。
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(來(lái)源：東方證券 )