中國(guó)園林網(wǎng)4月5日消息：4月5日發(fā)布棕櫚股份研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
事件：公司公告中標(biāo)高郵市清水潭生態(tài)旅游度假區(qū)PPP項(xiàng)目，總金額達(dá)21.5億元，其中特許經(jīng)營(yíng)期10年，建設(shè)期2年。另外，公司預(yù)告一季度業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)虧損4000-6000萬元，上年同期虧損7806萬元。
評(píng)論：
1、再次斬獲PPP大單，一季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)好轉(zhuǎn)
公司再次斬獲PPP大單，總金額21.5億元，占15年?duì)I收的48.86%。該項(xiàng)目作為旅游項(xiàng)目，具有良好的運(yùn)營(yíng)特性，特許經(jīng)營(yíng)期10年。2015年至今，公司公告簽訂PPP訂單達(dá)106.69億元，EPC項(xiàng)目13.19億元，合計(jì)是2015年?duì)I收的2.72倍。
公司融資渠道多元，在手資金較為充足，多元化融資渠道將為項(xiàng)目的落地提供堅(jiān)實(shí)的后盾。截至2016年三季度，在手貨幣現(xiàn)金15.85億元；此后，公司成功注冊(cè)20億元超短期融資券；9.95億元非公開發(fā)行正等待批文。隨著資金的不斷到位，項(xiàng)目落地速度將明顯加快。
在訂單加速落地的推動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)也實(shí)現(xiàn)改善，公司預(yù)告2017年一季度業(yè)績(jī)虧損4000-6000萬元，上年同期虧損7806萬元，較上年同期有所好轉(zhuǎn)。未來隨著公司生態(tài)城鎮(zhèn)模式的不斷成熟，特色小鎮(zhèn)的產(chǎn)品線不斷豐富，公司業(yè)績(jī)將有望實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
2、特色小鎮(zhèn)將是未來發(fā)展方向，憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司訂單不斷
自2014年10月，由時(shí)任浙江省省長(zhǎng)李強(qiáng)提出以來，特色小鎮(zhèn)受到各方的關(guān)注，中央、地方不斷出臺(tái)政策支持其建設(shè)。2016年10月，住建部公布了第一批127個(gè)特色小鎮(zhèn)名單，隨后農(nóng)發(fā)行、國(guó)開行等銀行也相繼發(fā)文支持，特色小鎮(zhèn)的建設(shè)將成為PPP模式的重要應(yīng)用領(lǐng)域。
憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)和豐富經(jīng)驗(yàn)，公司不斷獲取特色小鎮(zhèn)訂單。公司已簽訂梅縣區(qū)雁洋鎮(zhèn)特色小鎮(zhèn)、蓬萊葡萄酒特色小鎮(zhèn)、奉化市陽(yáng)光海灣“特色小鎮(zhèn)”等項(xiàng)目，其中梅縣區(qū)雁洋鎮(zhèn)特色小鎮(zhèn)、蓬萊葡萄酒特色小鎮(zhèn)項(xiàng)目是國(guó)家首批127個(gè)特色小鎮(zhèn)項(xiàng)目之一；憑借公司多年積淀，我們認(rèn)為后續(xù)將持續(xù)有特色小鎮(zhèn)訂單落地。此外，公司走“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略，布局上也開始由二三線城市向一線城市進(jìn)軍。
3、訂單充足保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，特色小鎮(zhèn)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
公司在手訂單充足，業(yè)績(jī)有望迎來爆發(fā)增長(zhǎng)，特色小鎮(zhèn)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯；目前股價(jià)安全邊際高，潛在訴求強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)17、18年公司EPS分別為 0.55元/股、0.90元/股，對(duì)應(yīng)PE為18.0和10.9倍，一期目標(biāo)價(jià)15.2元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
4、風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，投資不及預(yù)期，回款風(fēng)險(xiǎn)
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(來源：招商證券)
