投資要點
事件：公司6 月2 號公告重大重組收購北方園林已獲得證監(jiān)會并購重組審核會通過暨同時復(fù)牌，6 月6 日公告子公司京藍沐禾中標 1.91 億合同。
點評如下：
攜手北方園林聯(lián)合中標1.91 億高效節(jié)水合同彰顯協(xié)同效應(yīng)。子公司京藍沐禾6 月5 日收到山東鄒城市政府1.91 億合同，京藍沐禾和北方園林為聯(lián)合中標體，此前北方園林已通過證監(jiān)會并購重組委員會通過，北京園林即將成為公司子公司，公司中標可以有效利用北方園林既有技術(shù)，結(jié)合公司已有自組網(wǎng)技術(shù)、公網(wǎng)通訊技術(shù)及軟件云平臺降低項目實施難度，提高公司項目建設(shè)專業(yè)化水平，為客戶提供一體化服務(wù)，若本次順利完成，未來公司可以根據(jù)客戶需求，在多個市場區(qū)域為客戶提供全方位、一體化服務(wù)。
北方園林具備跨區(qū)域經(jīng)營和客戶優(yōu)勢，后續(xù)協(xié)同價值將繼續(xù)延伸。北方園林是城市園林綠化一級企業(yè)，并擁有園林工程設(shè)計甲級資質(zhì)，盈利能力較強 15 年業(yè)績 3.4 億，增長率 768%，同時客戶群體已涉及東北、華北、華東、西北等區(qū)域，客戶類型主要以政府或政府控制的平臺為主，上市公司通過本次交易將整合雙方的客戶資源，共同開發(fā)客戶，在市場開拓、客戶資源共享等方面充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，形成集團作戰(zhàn)。
卡位雄安新區(qū)打開智慧城市建設(shè)新空間。 京藍科技定位于面向全國的智慧環(huán)境綜合服務(wù)商，服務(wù)涉列農(nóng)業(yè)節(jié)水、園林建設(shè)、智慧城市系統(tǒng)、節(jié)能減排等，從規(guī)模上已成為智慧生態(tài)建設(shè)第一品牌，在華北、東北、西南具備豐厚的項目執(zhí)行經(jīng)驗和能力，公司與地方政府合作模式和能力不斷復(fù)制，未來將由品牌、經(jīng)驗、能力等切入進去，雄安新區(qū)布局子公司提前卡位。
大股東擬增持彰顯信心。大股東楊樹藍天擬在2017 年3 月20 日起12 個月內(nèi)繼續(xù)增持公司股份總數(shù)不超過公司總股本的1%彰顯信心。
投資建議：看好公司在智慧生態(tài)領(lǐng)域龍頭地位、品牌影響力和一站式服務(wù)優(yōu)勢以及管理層格局和戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行能力，同時考慮到公司擬收購北方園林綜合實力的增強以及在雄安新區(qū)卡位布局，我們預(yù)計公司2017-2018 年營收為30.25、39.65 億，EPS 分別為0.53 元、0.72 元，對應(yīng)PE 分別為30x 和23x，目標價19.24 元，對應(yīng)于2017 年P(guān)E 36 x，維持 “買入”評級。
風(fēng)險提示：并購重組不確定性，業(yè)務(wù)協(xié)同不及預(yù)期， PPP 項目不達預(yù)期
