事件:岳陽林紙本次非公開發(fā)行的A股股票已于2017年5月17日在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司辦理完畢登記托管手續(xù),本次三年期定增發(fā)行數(shù)量3.55億股,發(fā)行價格6.46元/股。
點評:本次定增完全落地,標志著岳陽林紙的新時代已經(jīng)開啟,完成對于凱勝園林公司收購后,公司對外的PPP項目將逐步落地,未來主營業(yè)務(wù)基本面將逐步清晰。隨著訂單陸續(xù)落地,在這個看重確定性業(yè)績的穩(wěn)健市場中,公司的價值將得以彰顯。
本次股權(quán)登記于5月17日完成,是公司較強執(zhí)行力的體現(xiàn),增強了市場對于公司后續(xù)訂單落地,業(yè)績釋放按預(yù)期達成的信心。
在這里再次重申我們天風(fēng)輕工團隊的觀點:我們堅定看好岳陽林紙,大型綠色基建工程正在神州大地如雨后春笙般興起,擁有較強綜合實力的央企將引領(lǐng)綠色基建浪潮前行。岳紙作為目前唯一一家以綠色生態(tài)產(chǎn)業(yè)為主業(yè)的央企,理應(yīng)當(dāng)仁不讓,乘此時機發(fā)展壯大,以更強大的實力,更好的為國家建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會貢獻力量,擔(dān)負中央企業(yè)應(yīng)有的歷史使命。
近期資金利率上行,使得市場對于PPP項目落地情況存有疑慮。依托母公司誠通集團的資金及資源優(yōu)勢,岳陽林紙PPP項目SPV的融資成本較同行更低,比較優(yōu)勢明顯,項目落地確定性更強。
我們預(yù)計2017-2018年公司的EPS為0.25元、0.37元(考慮完成凱勝收購),當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為34倍、23倍。我們認為,岳紙的造紙主業(yè)將持續(xù)改善,轉(zhuǎn)型園林產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大,同時公司目前市值考慮定增增厚只有120億,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:公司執(zhí)行力情況不達預(yù)期。
