中國園林網(wǎng)8月4日消息：公司經(jīng)過兩年布局,通過收購5家相關(guān)領(lǐng)域的公司,從原主營業(yè)務(wù)市政園林項(xiàng)目向危廢和水環(huán)境綜合治理轉(zhuǎn)型,打造完整的生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈,致力于成為危廢處理和水生態(tài)綜合治理領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。
投資要點(diǎn):
并購申能環(huán)保.吳中固廢.金源銅業(yè)進(jìn)入危廢處理行業(yè),搶占千億級(jí)危廢處理市場(chǎng)。公司并購了吳中固廢、申能環(huán)保和金源銅業(yè),進(jìn)入危廢處理市場(chǎng)。
危廢處理市場(chǎng)具有千億級(jí)規(guī)模,被收購企業(yè)具有地方壟斷.技術(shù)壁壘和資質(zhì)壁壘等優(yōu)勢(shì)。申能環(huán)保處理量大,吳中固廢處理種類多,并購企業(yè)利用壁壘優(yōu)勢(shì)可以獲得快速增長(zhǎng),為東方園林提供新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
并購中山環(huán)保和上海立源,結(jié)合自身園林設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)打造三位一體的水生態(tài)綜合治理理念。公司并購了中山環(huán)保和上海立源,兩家公司技術(shù)先進(jìn),補(bǔ)充了東方園林在水處理領(lǐng)域的不足,結(jié)合公司本身園林設(shè)計(jì)方面的優(yōu)勢(shì),打造水資源管理,水域污染治理和水域生態(tài)修復(fù),景觀建設(shè)的“三位一體”生態(tài)修復(fù)治理理念。借助國家大力推動(dòng)海綿城市發(fā)展的契機(jī),搶占海綿城市萬億級(jí)市場(chǎng)。
從市政園林到生態(tài)園林,借助PPP模式確保主營業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。國家一系列政策性文件鼓勵(lì)在環(huán)保行業(yè)應(yīng)用PPP模式。公司新中標(biāo)PPP項(xiàng)目中包含了大量生態(tài)園林項(xiàng)目,將推動(dòng)公司園林業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。
首次覆蓋,給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為危廢領(lǐng)域市場(chǎng)廣闊,壁壘保證了穩(wěn)定的增長(zhǎng),海綿城市政策補(bǔ)貼多市場(chǎng)規(guī)模大,PPP項(xiàng)目集中上馬提升公司業(yè)績(jī),預(yù)計(jì)15—17年EPS0.60、0.93、1.10元,對(duì)應(yīng)PE分別為31、20、17倍。
公司為主營業(yè)務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型+固廢處理業(yè)務(wù)壁壘優(yōu)勢(shì)+水環(huán)境綜合治理與海綿城市建設(shè)+PPP受益標(biāo)的,目前股價(jià)低于員工持股價(jià)和擬發(fā)行股份募集資金價(jià),接近擬發(fā)行股份購買資產(chǎn)價(jià)格,具有股價(jià)安全邊際。我們給予16年27倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)25.0,首次覆蓋,強(qiáng)烈推薦。
風(fēng)險(xiǎn)提示。并購公司整合不及預(yù)期,危廢處理業(yè)務(wù)擴(kuò)展不及預(yù)期,PPP項(xiàng)目完成情況不及預(yù)期。
(來源：中國中投證券有限責(zé)任公司)