中國園林網(wǎng)7月15日消息：簽署湖州東城核心區(qū)生態(tài)景觀金融保障合作協(xié)議
公司公告與湖州吳興西山漾建設(shè)投資有限公司和中融信托簽署《金融保障湖州東部新城核心區(qū)生態(tài)景觀建設(shè)實(shí)施之合作協(xié)議》,施工項(xiàng)目規(guī)模約為1.79億元,中融信托設(shè)立財(cái)產(chǎn)權(quán)信托向西山漾有限公司提供不超過人民幣2億元信托融資,并承諾融資信托將優(yōu)先用于支付乙方工程款。
開拓金融保障模式,保障項(xiàng)目回款
公司首次將金融保障模式引入市政項(xiàng)目,開拓了市政園林行業(yè)又一新模式。
在本項(xiàng)目中由公司引薦中融信托為招標(biāo)方進(jìn)行融資,招標(biāo)方將其對(duì)湖州吳興區(qū)人民政府享有的應(yīng)收賬款債權(quán)作為信托財(cái)產(chǎn)成立信托計(jì)劃,為項(xiàng)目提供金融保障。我們認(rèn)為金融保障模式將“專款專用”,有利于公司規(guī)避應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn),保障項(xiàng)目結(jié)算回款,改善 “報(bào)表困境”。
以利潤(rùn)換回款或?qū)⒅鸩匠蔀樾袠I(yè)選擇
如我們PPP 模式探討報(bào)告觀點(diǎn),我們認(rèn)為未來部分建筑企業(yè)或?qū)⒁岳麧?rùn)換取回款改善,通過類似銀行委托貸款、發(fā)行信托產(chǎn)品、成立JV 公司等模式,改善長(zhǎng)期現(xiàn)金流。我們預(yù)計(jì)隨著公司金融保障模式項(xiàng)目推進(jìn)以及歷史結(jié)算速度加快,未來資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表將得到進(jìn)一步優(yōu)化。
估值:維持盈利預(yù)測(cè)及目標(biāo)價(jià)
我們維持公司14-16年1.82/2.50/3.34元盈利預(yù)測(cè)和43.20元目標(biāo)價(jià)不變(基于瑞銀VACM模型,WACC 為9.0%),繼續(xù)給予買入評(píng)級(jí)。
(來源：瑞銀證券有限責(zé)任公司)
