中國園林網7月15日消息：13 年凈利潤同比增長29.25%,符合預期.
2013 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.74 億元,同比增長26.29%,實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤8.89 億元,同比增長29.25%,實現(xiàn)EPS1.46 元,符合預期,年內公司新簽施工合同63 億元,與去年基本持平。14Q1 公司實現(xiàn)收入5.36億元,同比增長8.22%,實現(xiàn)凈利潤-0.74 億元,低于預期。
盈利水平穩(wěn)定,關注生態(tài)修復業(yè)務進展.
2013 年公司綜合毛利率水平小幅提升至38.44%,但受應收款增長帶來資產減值損失增加影響,公司營業(yè)利潤率仍維持在20%左右。2013 年公司已搭建起生態(tài)修復業(yè)務平臺,并開始與國際領先企業(yè)在水污染治理等方面進行合作,隨著公司開拓力度加大,未來其有望成為帶動公司業(yè)績增長的又一引擎。
項目結算速度明顯提升,收現(xiàn)比有所改善.
通過對應收款賬齡和存貨結構拆分,我們判斷公司2013 年已完工未結算項目收入占比已由2012 年時近50%回落至21%左右,結算進度明顯加快,現(xiàn)金收入占比也大幅上升至32%,并帶動收現(xiàn)比由40%提升至46%。我們認為公司已開始更注重盈利質量的增長,后期公司回款情況有望繼續(xù)改善。
估值:目標價43.2 元,買入評級.
我們維持43.20 元目標價(基于瑞銀VCAM 現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值,WACC 為9.0%),繼續(xù)給予買入評級。
(來源：瑞銀證券有限責任公司 )