中國園林網(wǎng)1月19日消息：事件:
東方園林于2010年10月15日發(fā)布公告:修正之前半年報中的對前三季度歸屬于母公司的凈利潤增幅預測,增幅由210%-240%調整為170%-180%,09年前三季度公司實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤6310.22萬元;調整的原因為:三季度部分施工項目受設計調整和天氣因素影響,部分工程產(chǎn)值延后實施。
評論:
增幅預測的調整對公司來說偏中性:1、園林企業(yè)也具有建筑施工的特點,比如施工工期長、工程周期與回款周期不一致等,因此一般來說,訂單是隨后公司收入和業(yè)績的保證,但單個時點的業(yè)績要受到多種因素影響。2、上市以來,公司頻頻接到大訂單,有的訂單規(guī)模是2009年收入的幾倍之多,大項目的實施和結款使得公司的收入和利潤不如之前那么平滑。如下表所示,09年最后一天至今,公司公告的大訂單不完全統(tǒng)計達到52億元以上,而09年銷售收入才5.84億元左右。
長期來看,暫時放緩增速不見得是壞事:1、園林工程是系統(tǒng)工程,需要資金、人員、技術、材料的協(xié)調發(fā)展,企業(yè)應避免陷入單方面優(yōu)勢帶來的“擴張沖動”,最后影響工程質量和品牌,比如對稀缺資源和材料的監(jiān)測和掌控、人員培訓等等。2、如前所述,目前公司訂單無憂,不完全統(tǒng)計結果是52億元,達到09年收入的9倍以上,因此暫時放慢增速,實現(xiàn)內部資源有效整合,各方面協(xié)調發(fā)展,有效消化巨量訂單,更有利于公司的長遠發(fā)展。
我們堅持對公司的觀點:公司是市政園林方面當之無愧的龍頭,有著品牌、經(jīng)驗、管理等多方面的顯著優(yōu)勢,相較于規(guī)模較小的園林企業(yè)和綠化大隊,公司能提供全面的、專業(yè)的園林和綠化方案,顯著的核心競爭力將使得公司迅速做大做強。
投資建議:
我們暫時維持之前的全年盈利預測,2010-2012年歸屬母公司凈利潤分別為:2.54億元、5.01億元、7.44億元,分別增長202.84%、97.64%、48.35%;按總股本計算,全面攤薄后EPS分別為1.69、3.34、4.95元,對應估值分別為64、32、22倍左右,我們看好園林行業(yè)的發(fā)展,與棕櫚園林一樣,我們同樣看好東方園林在行業(yè)中的發(fā)展,維持對公司的“買入”評級。
(來源：國金證券股份有限公司)
