中國(guó)園林網(wǎng)5月30日消息：事件:2016年5月25日,東方園林公告了第三期股權(quán)激勵(lì)的草案。主要要點(diǎn)如下:激勵(lì)對(duì)象:核心業(yè)務(wù)、技術(shù)、管理骨干,共152人。激勵(lì)方式:
股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格:22.28元/股授予數(shù)量:515.67萬(wàn)股業(yè)績(jī)考核目標(biāo):以公司2015年凈利潤(rùn)為基數(shù),公司16年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于105%,17年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于180%,18年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于288%,19年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于405%;扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于15%、16%、17%、17%。
業(yè)績(jī)考核指標(biāo)大超預(yù)期,19年僅7倍。按照東方園林股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核目標(biāo),16年~19年凈利潤(rùn)分別為:12.32億元、16.82億元、23.31億元、30.35億元;對(duì)應(yīng)于EPS為1.22、1.67、2.31、3.01元。按照昨日收盤價(jià)格來(lái)算,19年公司估值僅7倍。我們認(rèn)為公司此次公司的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)大超市場(chǎng)預(yù)期,此次股權(quán)激勵(lì)將是保證未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的定心丸。
訂單持續(xù)增長(zhǎng),未來(lái)業(yè)績(jī)的堅(jiān)實(shí)保證。公司16年初到現(xiàn)在新簽訂單120億元,去年上半年新簽訂單為148億元,如果扣除長(zhǎng)春項(xiàng)目(70億),今年上半年相比去年上半年新簽訂單增速超過(guò)50%。我們預(yù)計(jì)今年是海綿城市訂單落地加速的一年,公司憑借自己強(qiáng)大的金融團(tuán)隊(duì),在項(xiàng)目前期就規(guī)劃好項(xiàng)目投融資結(jié)構(gòu)及資金來(lái)源,非常有效的推動(dòng)了整個(gè)項(xiàng)目的落地速度。我們預(yù)計(jì)今年公司新簽訂單量將有一個(gè)大幅增長(zhǎng),預(yù)計(jì)在350億左右。
靜待中報(bào)現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為公司的商業(yè)模式已經(jīng)從賺BT模式的錢轉(zhuǎn)變到賺EPC模式的錢,PPP項(xiàng)目占款會(huì)大幅較少,加上原有市政園林業(yè)務(wù)的收縮,我們認(rèn)為公司現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正只是時(shí)間的問(wèn)題。靜待中報(bào)后現(xiàn)金流的好轉(zhuǎn),從而進(jìn)一步打破市場(chǎng)對(duì)公司的顧慮。
對(duì)盈利預(yù)測(cè)、投資評(píng)級(jí)和估值的修正:
我們上調(diào)公司16~18年盈利預(yù)測(cè)到1.25、1.63、2.34元,對(duì)應(yīng)PE18倍、14倍、9倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
(來(lái)源：光大證券)