中國園林網(wǎng)4月27日消息：事件:
公司一季度實(shí)現(xiàn)收入7.52億元,同比增長96.10%,歸屬上市公司凈利潤-0.66億元。經(jīng)營性現(xiàn)金流2883萬元,同比轉(zhuǎn)正。公司預(yù)計(jì)H2歸屬凈利潤同比增長50%~80%,金額2.36億~2.83億元。
收入增長超預(yù)期,毛利率下滑為暫時(shí)現(xiàn)象
公司收入增長主要來自武漢市江夏區(qū)“清水入江”項(xiàng)目的建設(shè)貢獻(xiàn), 項(xiàng)目總金額51億元,與中信工程設(shè)計(jì)建設(shè)有限公司聯(lián)合中標(biāo),由于此項(xiàng)目為公司海綿城市開拓初期接手的項(xiàng)目,為了開拓試點(diǎn)城市市場獲得訂單,所以整體項(xiàng)目毛利率較低。我們認(rèn)為公司一季度毛利率下降到25%為暫時(shí)現(xiàn)象,后續(xù)高毛利率訂單的開工有望改善目前現(xiàn)狀。
公司二季度利潤大概率靠近區(qū)間上限,現(xiàn)金流改善仍將持續(xù)
隨著海綿城市建設(shè)進(jìn)度的加快,考慮到公司超強(qiáng)的執(zhí)行能力,我們認(rèn)為公司二季度業(yè)績大概率靠近區(qū)間上限。公司目前累計(jì)回款比例相比15年年報(bào)提升3%百分點(diǎn),達(dá)到54%,我們認(rèn)為公司現(xiàn)金流改善仍將持續(xù)。
三大因素促成公司趨勢拐點(diǎn),維持“買入”評(píng)級(jí)
我們認(rèn)為東方園林正處于1)從千億市場到萬億市場的拐點(diǎn)上,并在2) 訂單上有幾何倍數(shù)的增長,保證了未來公司業(yè)績的可持續(xù)性,而且3)公司開始從從賺BT 模式的錢到賺EPC 模式的錢轉(zhuǎn)變,商業(yè)模式由重變輕。我們認(rèn)為這三大因素促成了東方園林基本面拐點(diǎn)的形成。考慮到公司目前21倍的估值,我們維持“買入”評(píng)級(jí)。
(來源：光大證券)