中國(guó)園林網(wǎng)10月8日消息：東方園林(19.25,0.420,2.23%)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
與國(guó)開(kāi)行簽訂金融合作協(xié)議將有效緩解公司發(fā)展中的資金壓力，為大力拓展生態(tài)治理與修復(fù)業(yè)務(wù)提供資金支持，助推公司實(shí)現(xiàn)二次輝煌。
投資要點(diǎn)：
簽署金融合作協(xié)議，獲200億金融支持：公司9月27日與國(guó)開(kāi)行北京分行簽署《開(kāi)發(fā)性金融合作協(xié)議》，約定國(guó)開(kāi)行將積極為公司提供多產(chǎn)品和
全方位的中間業(yè)務(wù)和金融服務(wù)總量暫定為200億元，支持公司4大領(lǐng)域戰(zhàn)略布局?？紤]業(yè)主端支付壓力，下調(diào)13/14年盈利預(yù)測(cè)值至1.00、1.34元（原1.20/1.63），給予14年25倍PE（行業(yè)平均），目標(biāo)價(jià)25元（原26.55）。
多元融資方式，推動(dòng)主業(yè)創(chuàng)新改革：公司框架協(xié)議式發(fā)展模式實(shí)現(xiàn)了跑馬圈地，但在地方債務(wù)困境下，收款展現(xiàn)出一定程度的困難，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈額為負(fù)值。園林工程項(xiàng)目急需在成長(zhǎng)、收益率與現(xiàn)金流端取得一個(gè)再平衡的過(guò)程。本次公司與國(guó)開(kāi)行北京分行開(kāi)展合作，約定向公司的項(xiàng)目發(fā)展提供投、貸、債、租、證等多種金融服務(wù)，有助于減少東方園林在金融保障類(lèi)模式創(chuàng)新發(fā)展中的障礙，若效果良好有利于長(zhǎng)期示范效應(yīng)；延續(xù)金融創(chuàng)新，保障回款順暢：公司發(fā)揮自身金融創(chuàng)新的能力，先后在湖州西山和吉林兩大項(xiàng)目上采取金融保障模式，通過(guò)證券化工程應(yīng)收賬款來(lái)實(shí)現(xiàn)信托融資，以保障公司設(shè)計(jì)施工相關(guān)工作的回款。此次與國(guó)開(kāi)行的合作實(shí)際上此前創(chuàng)新模式的延續(xù)，也是保障回款方式的升華。預(yù)計(jì)公司未來(lái)將會(huì)與國(guó)開(kāi)行在適當(dāng)?shù)念I(lǐng)域和項(xiàng)目上開(kāi)展相關(guān)金融活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)公司順利回款，銀行獲利的雙贏局面。
助推“二次創(chuàng)業(yè)”，進(jìn)軍生態(tài)領(lǐng)域：2014年初，公司提出將為政府提供城市水利水資源系統(tǒng)規(guī)劃建設(shè)、城市景觀系統(tǒng)構(gòu)建、城市水污染治理三位一體的整體解決方案，將生態(tài)治理與修復(fù)領(lǐng)域作為公司“二次創(chuàng)業(yè)”主要領(lǐng)域。公司現(xiàn)已在人才引進(jìn)、國(guó)際合作、技術(shù)支持等方面進(jìn)行初步布局，未來(lái)在國(guó)開(kāi)行的大力支持之下，公司生態(tài)板塊將會(huì)得以完善，實(shí)力將會(huì)有所加強(qiáng)，成為首都環(huán)境治理與改善，市區(qū)生態(tài)水利建設(shè)的領(lǐng)跑者。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
金融保障模式落地速度緩慢，單個(gè)項(xiàng)目執(zhí)行不力。
(來(lái)源：國(guó)泰君安)