中國園林網(wǎng)3月20日消息：公司收入與利潤均大幅增長，符合預(yù)期。2012年，公司實現(xiàn)收入39.4億元、同比增長35.33%，歸屬于母公司所有者凈利潤6.88億元、同比增長53%，基本每股收益2.29元、ROE高達30.23%，擬10轉(zhuǎn)增10。
市政園林仍是核心業(yè)務(wù)，全國性拓展成效顯著。市政園林仍是公司的核心業(yè)務(wù)，2012年公司市政園林收入占比提高至88.5%，2011年為80.62%；園林設(shè)計收入占比6.2%，地產(chǎn)景觀、休閑度假與生態(tài)濕地占比合計為5.3%。分區(qū)域看，華北及西北地區(qū)收入占31%、東北區(qū)域占43%、華東地區(qū)占16%，其中，東北與華東區(qū)域收入較上年分別增長239%、54%，而華北及西北區(qū)域收入下降17%，公司對傳統(tǒng)區(qū)域的依賴度下降，而對南方市場的開拓有所加快。
公司盈利能力保持強勁，行業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先。2012年公司毛利率37.23%、同比提高0.2個百分點，是2006年以來的最高點，期間費用率11.29%、下降0.56個百分點，凈利率達到17.52%、同比提高1.96個百分點。公司毛利率高于行業(yè)內(nèi)其他上市公司，凈利率僅次于鐵漢生態(tài)(300197,股吧)(25.430,-0.27,-1.05%)，ROE水平遙遙領(lǐng)先，盈利能力保持強勁。從細分領(lǐng)域看，核心業(yè)務(wù)市政園林毛利率下降2個百分點，其余業(yè)務(wù)毛利率均有不同幅度提高。
業(yè)務(wù)拓展更顯均衡，在手協(xié)議與合同充足保障公司業(yè)績高增長。公司業(yè)務(wù)已覆蓋了全國20多個省份的約50多個城市，其中，中東部地區(qū)及南方市場新進入武漢、襄陽、長沙、柳州、南寧、廈門、淮安、連云港(601008,股吧)(3.46,0.02,0.58%)、南通等城市，實現(xiàn)全國范圍內(nèi)均衡發(fā)展。2012年，公司完成框架協(xié)議簽約234億元，施工合同簽約65億元、設(shè)計簽約1.77億元，已簽約待施工的工程合同約40億元，為公司2013年業(yè)務(wù)增長奠定良好基礎(chǔ)。
景觀板塊、苗木板塊和生態(tài)板塊將是未來公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重心。景觀板塊實施大城市戰(zhàn)略，鎖定50-70個戰(zhàn)略城市，推行全國化戰(zhàn)略；生態(tài)板塊將以景觀為切入點，整合流域治理和土壤修復技術(shù)；苗木板塊擬在湖北黃岡建設(shè)東方“苗聯(lián)網(wǎng)”華中地區(qū)總部，以信息化手段創(chuàng)新苗木產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，促進苗木產(chǎn)業(yè)升級，目前公司共擁有苗木基地16,000多畝。
收款方式已優(yōu)化，但結(jié)果尚待檢驗。目前公司市政園林工程的收款模式以“6-2-2”、“7-2-1”為主，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，2012年經(jīng)營現(xiàn)金凈流出2.5億元，在收入規(guī)模增長的前提下較上年少流出1.5億元。但是，2012年公司產(chǎn)值收現(xiàn)比卻由2011年的48.05%下降為39.72%，主要由于下半年開工項目的收款期與會計賬期不一致。2012年末，公司賬上資金11.2億元、有息負債13.44億元，償債壓力不大，資產(chǎn)負債率60%、仍有進一步提高的空間。2012年，公司“應(yīng)收賬款+存貨-應(yīng)付賬款”為39億元，與當年收入接近，若未來的收入增長需要“應(yīng)收賬款+存貨-應(yīng)付賬款”同比例增加，則將加大公司資金壓力。
短期估值偏高，中長期可持續(xù)看好，維持公司“增持”評級。預(yù)計2010年-2015年我國園林投資復合增長率8.71%，其中市政園林年均投資1738億元，地產(chǎn)園林年均投資1399億元。公司作為園林行業(yè)龍頭，具有資金、設(shè)計、科研等先發(fā)優(yōu)勢，未來三年仍將高速增長。預(yù)計公司2013-2015年收入分別增長40%、38%、35%，凈利潤分別增長35%、37%、35%，EPS(轉(zhuǎn)增后)分別為1.54元、2.1元、2.84元，2013年動態(tài)PE為27倍，短期估值偏高，中長期可持續(xù)看好，維持公司“增持”評級。
風險提示：地方政府財政不足影響市政園林施工進度；收款方式優(yōu)化的實際效果不及預(yù)期；公司融資渠道不暢影響業(yè)務(wù)擴張。
(來源：全景網(wǎng) )