中國園林網(wǎng)8月28日消息：8月26日，連續(xù)6年業(yè)績持續(xù)大幅增長的東方園林再度公布了靚麗成績單。上半年業(yè)績增長32%，凈利潤達(dá)到3.21億元。
盡管業(yè)績喜人，但備受關(guān)注的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流依然為-3.36億元，這是東方園林上市以來第4年出現(xiàn)現(xiàn)金流為負(fù)。
不僅如此，截止上半年末，東方園林存貨已達(dá)到45億元，其中已完工未結(jié)算產(chǎn)值達(dá)42億占存貨總額的93%以上。占總資產(chǎn)及流動(dòng)資產(chǎn)比例均超50%，并且是2013年上半年總營收的2倍多。
與此相對應(yīng)的是，東方園林的應(yīng)收賬款余額也已經(jīng)達(dá)到20.98億元，和上半年總營收相當(dāng)。
東方園林的業(yè)績神話，終于在4年后遇到窘境。這不禁引起了眾多投資者的擔(dān)心，隨著審計(jì)署對地方債審計(jì)的深入，主要和政府做生意的東方園林會(huì)不會(huì)產(chǎn)生大量壞賬？
回款難 存貨高 資金壓力大
事實(shí)上，回款難已是東方園林的痼疾，盡管年年財(cái)報(bào)好看，但是自由現(xiàn)金流多年為負(fù)，引起不少市場人士對其利潤真實(shí)性的懷疑。
中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者查看公司近幾年年報(bào)，2008年東方園林營收僅4.16億元，2009年、2010年、2011年及2012年分別達(dá)到5.84億元、14.54億元、29.10億元和39.38億元。今年上半年?duì)I收突破20億元大關(guān)，四年間營收增長近10倍。
但東方園林經(jīng)營性現(xiàn)金流上市來始終處于凈流出狀態(tài)，2009年該數(shù)值為-1.1381億元、2010年為-2.59億元、2011年為-3.96億元、2012年為-2.51億元、今年上半年達(dá)到了-3.36億元。
現(xiàn)金持續(xù)流出，存貨和應(yīng)收賬款成倍增長。
2008年年底東方園林存貨僅有9588.51萬元，截至今年上半年末存貨余額已經(jīng)超過45億元。近幾年，東方園林存貨增長了47倍。
同時(shí)，東方園林應(yīng)收賬款也達(dá)到20.98億元，和今年上半年總營收相當(dāng)。
事實(shí)上，東方園林暴增的應(yīng)收賬款和存貨都和企業(yè)的經(jīng)營模式分不開。公司上市后屢屢接手地方政府大單，而東方園林先墊資后收款(BT模式)使園林企業(yè)形成大量應(yīng)收賬款。
今年8月1日，審計(jì)署開始對中央、省、市、縣、鄉(xiāng)5級政府性債務(wù)進(jìn)行徹底摸底和測評。主營園林綠化工程業(yè)務(wù)的東方園林在此次國家清查地方債的背景下顯著承壓。
據(jù)中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者了解，在這些應(yīng)收賬款中，雖然大部分賬齡在3年以內(nèi)，但有超過6%的比例在3-5年間。使得東方園林不得不在今年上半年計(jì)提2億元壞賬準(zhǔn)備。
而觀察其欠款大戶，政府是絕對大頭，截至今年6月底，大同市園林管理局欠款3.4億元，位列第一，賬齡為3年。其次為沈陽萬潤新城投資管理有限公司、錦州世園建設(shè)管理有限公司、營口沿海開發(fā)建設(shè)有限公司和濱州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)。金額都在2億元左右。
上述五名客戶均具有國資背景，要么直接是市政單位，要么是國有獨(dú)資或全資子公司。
一面通過為地方政府墊資來謀求項(xiàng)目，一面是地方政府債務(wù)危機(jī)面臨爆發(fā)回款困難，造成應(yīng)收賬款、存貨居高不下，最終導(dǎo)致現(xiàn)金流枯竭，東方園林不得不采取票據(jù)方式短期融資用以支付原料采購款。
自2012年，東方園林破天荒地開始使用信用票據(jù)作為支付手段。2012年中報(bào)之前，東方園林應(yīng)付票據(jù)均為"0"，當(dāng)期該公司的應(yīng)付票據(jù)余額為1.0248億元，2012年底迅速增加至7.058億元，一季度末該數(shù)據(jù)增至8.67億元，截至今年上半年東方園林應(yīng)付票據(jù)額已達(dá)9.16億元。
2013年上半年，東方園林短期借款達(dá)18億較去年同期增長超三成。公司稱因報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司所需流動(dòng)資金增加，增加銀行貸款所致。
斷臂求生
大量項(xiàng)目完工收不到錢，投資者對其資產(chǎn)質(zhì)量和變現(xiàn)能力充滿了擔(dān)憂。
一位財(cái)務(wù)人士表示，“巨量應(yīng)收賬款也許只是東方園林種種潛在問題的冰山一角。而45億元存貨才是風(fēng)險(xiǎn)的真正聚集地。大量的工程施工存貨能否順利變現(xiàn)存在未知數(shù)。”
東方園林似乎也注意到了正在聚集的風(fēng)險(xiǎn)，在半年報(bào)中表示，上半年公司將如何降低回款風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)作為企業(yè)經(jīng)營的重中之重。
并提出了重回大城市的戰(zhàn)略，以GDP排名前50名的城市將成為其目標(biāo)城市，選取戰(zhàn)略城市的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。所選項(xiàng)目將主要集中在目標(biāo)城市的主城區(qū)公園景觀、道路綠化及母親河兩岸綠化和水域生態(tài)治理。以此來降低整體回款風(fēng)險(xiǎn)水平。
同時(shí)，東方園林還推進(jìn)土地保障模式，并加強(qiáng)內(nèi)部考核，大幅度提高回款在內(nèi)部考核指標(biāo)中的比重。
(來源：中國網(wǎng) )