中國園林網(wǎng)8月23日消息：剛遭遇“應(yīng)收賬款風(fēng)險”質(zhì)疑的東方園林（002310），再度陷入信任危機(jī)。19日上午，一篇針對“東方園林38億存貨”的財務(wù)安全質(zhì)疑帖流出，短短幾天，在市場上引起高度關(guān)注。
上述財務(wù)質(zhì)疑帖指出，東方園林的存貨正在以3倍于主營業(yè)務(wù)收入增長率的速度累積。公司在上市4年內(nèi)，存貨量快速增長，目前已經(jīng)高達(dá)38億。
對此，東方園林證券部回應(yīng)稱，“公司存貨量與業(yè)務(wù)量在正常范圍內(nèi)。”需要指出的是，東方園林財務(wù)安全一直備受關(guān)注，公司墊資經(jīng)營的擴(kuò)張模式，造成資金鏈承受重壓。截至一季度末，東方園林流動負(fù)債金額高達(dá)41億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過60%。
38億存貨被指“雷區(qū)”
對于工程施工企業(yè)會計報表而言，呆壞賬有兩大主要藏身地，一是應(yīng)收賬款，另一個是存貨。帖子指出，東方園林的存貨正在以3倍于主營業(yè)務(wù)收入增長率的速度累積。公司在上市4年內(nèi)，存貨量快速增長，目前已經(jīng)高達(dá)38億。
《金證券》記者注意到，東方園林2009年11月在中小板上市，上市4年來營業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)張。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2012年營業(yè)收入39.38億元，與上市前2008年營業(yè)收入4.16億元相比，增長約9倍。
存貨增速則更快。2008年末，公司存貨為1.57億元，但4年后，該數(shù)據(jù)攀升至35.62億元。存貨占總資產(chǎn)比例，也從38.17%上升至52.8%。
該質(zhì)疑帖直言，作為呆壞賬高發(fā)地，公司存貨出人意料地開始飆升，占總收入比逼近90%。而公司年報中，卻未對存貨子科目——“已完工尚未結(jié)算款”進(jìn)行披露，該子科目是最容易隱蔽成本、調(diào)節(jié)利潤的一個科目。
資金安全屢遭質(zhì)疑
針對“38億存貨”的質(zhì)疑，東方園林證券部工作人員回應(yīng)稱，“公司存貨量與業(yè)務(wù)量在正常范圍內(nèi)。”公司表示，項目在確認(rèn)收入前都會有一段時間做結(jié)算確認(rèn)，而存貨就是在這段時間產(chǎn)生的。
從上市之初，東方園林就因為資金“饑渴”而備受關(guān)注。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2009年上市以來，東方園林凈利潤始終穩(wěn)步增長，年凈利潤分別達(dá)0.84億元、2.58億元、4.49億元和6.88億元。但對應(yīng)經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為-1.14億元、-2.59億元、-3.96億元和-2.51億元。
此前，地方債務(wù)審計風(fēng)暴，更是引發(fā)了市場對東方園林回款情況的擔(dān)憂。2013年一季度，公司應(yīng)收賬款金額達(dá)17.27億元。針對回款狀況的質(zhì)疑，東方園林在8月6日晚間發(fā)布公告稱，公司尚未發(fā)生大額應(yīng)收賬款實際無法回收的情況，截至6月底未執(zhí)行完畢合同額約335億。
東方園林稱，2012年起，公司開始積極推行土地保障收款模式。此外，公司應(yīng)收賬款的回收周期一般在3年左右，賬齡3年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比超過96%，基本符合合同約定的收款條件。
機(jī)構(gòu)出逃定增懸疑
頂著“園林第一股”的光環(huán)，東方園林從踏入資本市場開始，“找錢”成為其主旋律。
《金證券》注意到，東方園林2009年IPO首發(fā)募集資金為8.01億元，但這筆資金只維持了一年多的時間。2011年6月，東方園林宣布以不低于76.55元/股的價格實施定向增發(fā)方案，融資22億元。2012年2月，公司將募資總額調(diào)降為不超過16.5億元。
此后一年，這筆融資一直拖而未決。直到今年7月份初，才獲得證監(jiān)會放行。但拿到“通行證”的東方園林還沒焐熱，就收到地方債審計事件的沖擊，股價也一路走低。
公司資金鏈岌岌可危急于“補(bǔ)血”，但無奈負(fù)面纏身，二級市場上股價下挫、機(jī)構(gòu)避之不及。身處漩渦中的東方園林，該如何破局？
(來源：周末金證券 )
