中國(guó)園林網(wǎng)7月10日消息：2013年7月8日，公司非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委有條件通過(guò)，在獲正式核準(zhǔn)后6 個(gè)月內(nèi)將擇機(jī)發(fā)行：此次擬發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)6918 萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格不低于23.85 元/股，擬募集資金16.5 億元，擬投向綠化苗木基地建設(shè)項(xiàng)目（占扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金的40%。,6.3 億元）、補(bǔ)充流動(dòng)資金（30%，4.7 億元）、設(shè)計(jì)中心及管理總部建設(shè)項(xiàng)目（22%，3.5 億元）、園林機(jī)械購(gòu)置項(xiàng)目（6%，1 億元）以及信息化建設(shè)項(xiàng)目（2%，0.2 億元）。
園林建設(shè)作為生態(tài)文明的重要實(shí)現(xiàn)途徑，受益城鎮(zhèn)化，需求有望快速增長(zhǎng)：“十八大”期間將生態(tài)文明建設(shè)寫(xiě)入黨章，13 年6 月發(fā)改委《城鎮(zhèn)化建設(shè)工作情況》報(bào)告中，明確提出發(fā)展“綠色城市”是未來(lái)城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略重點(diǎn)之一，國(guó)辦《金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)指導(dǎo)意見(jiàn)》中亦將“綠色環(huán)保”作為金融支持的重點(diǎn)領(lǐng)域。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，日本城鎮(zhèn)化率提升較快階段（71~82 年城鎮(zhèn)化率由73%升至76%，年增長(zhǎng)0.3%），日本環(huán)保支出和公園面積CAGR 分別為24%和5.7%，明顯高于城鎮(zhèn)化率增長(zhǎng)放緩階段（83~00 年，城鎮(zhèn)化率年增長(zhǎng)0.1%，日本環(huán)保支出和公園面積分別為5.7%和3.6%）。
資金約束緩解，公司有望迎來(lái)又一輪快速擴(kuò)張：園林工程進(jìn)度款比例低且應(yīng)收款回收期長(zhǎng)（09 年以來(lái)東方園林[8.04% 資金 研報(bào)]季度收現(xiàn)比中樞在50%左右），且公司承接的市政項(xiàng)目單體規(guī)模往往較大，資金是重要的產(chǎn)能。園林公司的業(yè)績(jī)往往由工程綜合實(shí)力、營(yíng)銷(xiāo)能力、墊資能力三者中的短板所約束。公司12 年末短期借款占?xì)w屬于母公司凈資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到50%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.5%，均為園林行業(yè)中最高。資金約束緩解有望極大釋放公司的持續(xù)增長(zhǎng)潛力。
在手訂單豐厚：經(jīng)測(cè)算，公司至12 年底有在手訂單約40 億元，是12 年收入的1.02 倍，較11 年底的0.43 有大幅提高。13 年以來(lái)公告新簽框架協(xié)議52.3 億，同比下滑25%，但最近呈加速跡象，6 月新簽合計(jì)金額達(dá)到38 億元；公告大訂單7.2 億，同比下滑66%，或許部分因?yàn)楣疽?guī)模增大后對(duì)大單公告標(biāo)準(zhǔn)提高，期待再融資后簽單速度加快。
給予“增持”評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司13 和14 年EPS 分別是1.51 元/2.11 元（預(yù)計(jì)13 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)45%，考慮按30 元發(fā)，增發(fā)55 百萬(wàn)股，則股本攤薄9%），EPS 增速分別是33%和40%，對(duì)應(yīng)PE 分別是23.4X 和16.7X，考慮資金產(chǎn)能即將得到補(bǔ)充，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
