中國園林網7月10日消息：一、事件概述
公司7月8日晚公告,公司非公開發(fā)行股票的申請獲證監(jiān)會發(fā)行審核委員會有條件通過。
二、分析與判斷
增發(fā)獲批意義重大,為高增長添動力,業(yè)務將再上一個臺階
自公司2011年6月首次公告非公開增發(fā)預案,距本次增發(fā)申請獲得通過,已經兩年有余。本次增發(fā)獲批,對于公司意義重大,為高增長添加新動力,業(yè)務迎來大發(fā)展。根據最新公告的非公共發(fā)行預案(修改稿),公司將募集不超過16.5億元資金,募集資金用于綠化苗木基地建設(6.3億元)、設計中心及管理總部建設(3.5億元)、園林機械購置(1億元)、信息化系統(tǒng)建設(0.24億元)和補充流動資金(4.7億元)等五個投資項目。此舉有利構建公司產業(yè)鏈領先優(yōu)勢,提高盈利能力和核心競爭力,并且募集資金將置換前期投入的自有資金,自有資金得到釋放,公司資金狀況將得到極大改善。根據13年一季度報表,公司賬面資金8.6億,資產負債率60%,顯然增發(fā)募集資金對公司資金改善作用十分明顯。而市政園林行業(yè)資金推動效應明顯,充足的項目資金可使公司承接、執(zhí)行更多項目,業(yè)績增長持續(xù)性獲得資金保障,公司業(yè)務將再上一個臺階。
園林與生態(tài)環(huán)境建設密切相關,環(huán)保政策推動下市場景氣度高,訂單高峰可期
作為與生態(tài)環(huán)境建設密切相關的行業(yè),園林已進入新一輪發(fā)展景氣周期,園林綠化整合河湖治理和土壤修復技術正成為重要新興市場。公司洽談項目十分充足,上半年共公告框架協(xié)議52億,預計下半年更多項目逐漸成熟接近落地,訂單高峰可期。
收款模式轉變或致現金流改善超預期,房地產融資放松預期漸強,資金與現金流將不再成為公司未來發(fā)展阻礙,估值修復將在預期不斷兌現中持續(xù)深化
自公司收款模式轉變后,現金流改善趨勢已經相當明顯,我們認為隨著新舊項目完成切換,2013年全年現金流或超預期轉正。而房地產融資放松預期漸強,如能兌現,地方政府收入將得到進一步充實。資金與現金流將不再成為公司未來發(fā)展阻礙,公司增長持續(xù)性將得到極大保障,目前估值處于低位只有20倍左右,我們認為公司估值修復有望在預期不斷兌現中持續(xù)深化。
三、盈利預測與投資建議
預計公司2013-2015年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別同比增長55%、54%、42%,全面攤薄后EPS分別為1.78元、2.74元、3.88元。維持公司強烈推薦評級,目標價60-75元,對應2013年EPS33-42倍PE。
四、風險提示
業(yè)績低于預期的風險,現金流風險,市場系統(tǒng)性風險。
(來源：民生證券)