目前，隨著首批234只A股將正式納入MSCI指數(shù)日期的日益臨近，資本市場對外開放再一次成為了熱議話題。2018年以來，遵照十九大報告提出的深化金融體制改革，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展方針，資本市場開啟了對外開放新時代。
回顧2018年至今資本市場對外開放的成果可謂豐碩。首先是期貨市場打響了資本市場對外開放的頭炮，緊隨其后的是原油期貨和鐵礦石期貨也正式掛牌并引入境外投資者參與交易，后續(xù)還將啟動H股全部入市、“滬倫通”等。而在監(jiān)管上，政策放寬了證券期和服務(wù)業(yè)的市場準(zhǔn)入和外資股比，為資本市場擴展業(yè)務(wù)范圍邁出了實質(zhì)性的步伐，使我國資本市場發(fā)生了重大變化，國際影響力不斷提升?！敖刂鼓壳?，全面開放的中國資本市場已見雛形，今后在開放深度和廣度上還將繼續(xù)推進?！敝袊C監(jiān)會副主席方星海近日在第十五屆上海衍生品市場論壇上表示。而中國證監(jiān)會副主席閻慶民在2018金融街論壇年會上也表示，證監(jiān)會提出“三個繼續(xù)”：繼續(xù)增強資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟功能；繼續(xù)牢牢守住不發(fā)生重大風(fēng)險底線；繼續(xù)加大資本市場改革開放力度。
“PPP模式”被譽為拉動中國經(jīng)濟的“三駕馬車”之一，其PPP項目動輒上億元的投資規(guī)模更是令很多公司趨之若鶩。數(shù)據(jù)顯示，2015年大力推廣PPP模式發(fā)展至今，累計投資額近18萬億元人民幣。短短三年，取得如此令人舉世矚目的成績，使得我國成為了全球規(guī)模最大、最具影響力的PPP市場。與此同時，隨著PPP模式的深入發(fā)展，各行各業(yè)涌現(xiàn)出一批PPP龍頭公司，其中多數(shù)PPP龍頭為上市公司，巨額的PPP項目訂單為PPP上市企業(yè)帶來了良好的營收業(yè)績。不過值得注意的是，PPP模式在給PPP企業(yè)帶來豐碩營收的同時也埋下了融資風(fēng)險的種子，5月21日生態(tài)PPP龍頭東方園林債市意外遇冷導(dǎo)致公司股票遭遇六連跌就是一個佐證。針對東方園林發(fā)債遇冷事件，各方機構(gòu)第一時間發(fā)聲，從公司內(nèi)部運營、債市環(huán)境以及國家宏觀層面探討力求找到發(fā)債遇冷的原因。其實，回歸本源導(dǎo)致東方園林發(fā)債失敗的最更本原因是“PPP業(yè)務(wù)模式”。
眾所周知，無論國企還是民企參與PPP項目都將面臨著兩大風(fēng)險：其一是PPP項目自身的風(fēng)險。由于企業(yè)在項目甄選過程中主要是與地方政府開展合作，希望通過地方政府隱性擔(dān)保、承諾函等舉措來控制風(fēng)險，而對于項目的盈利前景和現(xiàn)金流考慮相對不足，因而如果PPP投入資金過大、投入周期過長、現(xiàn)金流嚴(yán)重不足，將使得企業(yè)面臨自身資金配置的困境；其二是企業(yè)參與PPP項目的杠桿率過高。因為企業(yè)參與PPP項目主要是銀行信貸等債務(wù)資金，自有資金投入相對不足，這將使得一旦某個項目發(fā)生違約，將可能擴散到整個企業(yè)，加大整個企業(yè)的財務(wù)和債務(wù)壓力。當(dāng)然，對于PPP隱藏的風(fēng)險，監(jiān)管層并不是無動于衷，2016年起，一系列對PPP的監(jiān)管政策的出臺促使監(jiān)管不斷加碼，讓一些不合規(guī)范且已經(jīng)入庫的PPP項目或被“清出”或被限期整改。
進入2018年，ppp從嚴(yán)監(jiān)管和清庫整改壓力并存，再加上近期受國家融資收緊和債市上市民企風(fēng)險爆發(fā)的影響，預(yù)計未來PPP企業(yè)融資難問題將進一步凸顯。
